2024至2025年，全球医疗健康行业股票市场显 著分化。美股凭借成熟的资本市场体系、降息预期 年整体流动性匮乏、外资持续流出，2025年则在流 动性改善及创新药出海逻辑的双重驱动下实现强劲 反弹，成为全球医疗板块的亮点。A股受IPO审核收 医疗反腐压制、集采政策常态化及估值体系重 构等因素影响，修复进程明显滞后。 从上市数量看，中国医疗健康行业IPO呈现先抑 后扬态势。2024年共18家企业上市，较2023年的42 家进一步腰斩，主要受A股审核持续收紧影响； 2025年数量回升至49家，超越2023年水平，但上市 结构从过去对A股的单一依赖，转向以港股为主导： 2024年至2025年，港股上市合计41家（尤其2025年 超30家），占比超60%。2026年延续此前上市热潮， 疯狂，截至2月排队候审企业超100家，创历史新高， 其中超70%仍将港股作为主要上市目的地；但与此 同时，自2025年6月科创板重启第五套上市标准以来， A股也在释放积极信号，审核效率明显提速。 在细分领域方面，生物制药仍是IPO主力军，两 年合计上市30家，占比近一半，其中2025年达24家； ADC、AI制药、双抗等前沿技术领域，且拥有全球 权益、经海外BD交易验证的企业成为上市热点。医 疗服务IPO稳步增长，主要集中在港股和美股，肿瘤 医疗、口腔、月子护理等细分赛道均涌现上市企业。 医疗器械和诊断/工具IPO数量较少。