可比公司估值对比方面,我们选取从事航空运输服务业的公司,包括中国国航、中国东航、春秋航空、吉祥航空进行对比分析,得到其 2025-2027 年平均值 PB 为 3.19 倍、2.55 倍、1.72 倍。对比南方航空 2025-2027 年 PB 分别为 2.72 倍、2.31 倍、1.92 倍,公司估值处于相对合理区间。南方航空作为中国机队规模领先的航空运输服务商,坐拥北京广州双核心枢纽,在公司机队规模稳健扩张、航空旅客运输人次预计再创新高、航空煤油价格低迷下行的情况下,公司经营情况有望得到改善。首次覆盖,给予公司增持评级。