 省内白酒市场扩容，徽酒品牌享受消费升级红利。根据酒食新消费数据，目前安徽省内白酒市场规模约为 350 亿，我们预计在产业升级的不断推动下，白酒市场规模将持续扩大，安徽白酒市场扩容将优于全国，次高端放量加速，我们预计在 2024年，省内白酒市场规模将达到 400亿，其中目前主流 200-300元价格带产品持续放量，100元以下产品市场规模出现一定下滑，300-800元次高端价格带将是未来竞争风口。安徽省集中度趋势明显，扩大的市场份额由省内龙头瓜分。随着古井贡酒、迎驾贡酒、口子窖的发展，三大龙头合计市占率提升到 2021年的 52%。龙头话语权强，市场占比逐渐扩大。酒业家团队 2021 年对中小企业的调研发现，白酒中小企业业绩普遍下滑明显，白酒企业分化加速，马太效应越发突出。对于安徽而言，龙头的品牌和规模优势促进其快速放量，瓜分市场；而中小企业产品升级难度高，培育市场、品牌难度高，渠道能力差，很难在机遇面前与龙头竞争。政策方面，安徽省政府发布《促进安徽白酒产业高质量发展的若干意见》，提出要培育 1家年营收过 200亿和 2家营收过百亿的白酒企业，政策倾斜向行业龙头促进其发展。我们预计徽酒三杰古井贡酒、迎驾贡酒、口子窖在马太效应的影响下，将持续享受消费升级带来红利，未来随着白酒市场加剧分化，省内龙头企业市场份额将持续提升。