首先，从全球市场来看，2025年跨国药企（MNC) 在创新药资产领域的交易（包括并购和BD）创下历史 新高，主要用于应对未来2-5年内多款重磅产品的专利 上。而中国创新药企业凭借强劲的创新能力、突出的 成本优势及高效的执行力，在2025年迎来管线出海里 程碑式爆发。 （较上年增长61%），总金额1,357亿美元（较上年惊 人增长159%），占全球医药交易总金额将近一半。值 得关注的是，2025年管线出海交易首付款规模更是超 过了国内医药企业一级市场的融资金额，交易金额和 数量均创下近十年峰值，因此，创新药企业资产出海 已成为其现金流的主要来源之一。其中，启德医药、 恒瑞医药等企业的合作交易总金额均突破百亿美元, 刷新行业纪录。 从交易项目研发阶段来看，管线出海已从早年的 中后期项目，全面转向以早期项目为主导：2025年出 海的临床I期及以前项目占比达68%，而批准上市项目 占比仅9%，且获批上市药品多流向中美欧日以外的非 主要国家和地区。从药物形式来看，ADC药物持续热 门（2025年总交易额达262亿美元，首付款5.6亿美元， 三生制药， 三生国健 交易数量22笔），双抗/多抗、GLP-1类代谢药物也成 为管线出海新热点。而且，海外合作方更青睐研发进 小分子及抗体候选药物; 度全球前五的高创新产品，这类产品贡献了超八成的 交易金额，全球头部药企纷纷与中国药企达成合作， 充分彰显中国医药创新实力已获得全球市场的认可。 从受让方来看，2025年管线出海交易最活跃的前 三大受让方分别是Pfizer、AstraZeneca和Eli Lily。 C轮及后续交易轮次包含股权融资和战略融资。