波士顿联储按 Fajgelbaum 等（2019）测算，美国进口关税每上升 1%，美国核心PCE 通胀约上升 0.2-0.3%1。波士顿联储预测，对加、墨商品征收 25%的额外关税加上对华 10%的额外关税，可能会使核心 PCE 通胀率增加 0.5-0.8%。而如果按特朗普竞选时期提出的计划，对华征收 60%的关税，对世界其他地区进口征收 10% 的额外关税，可能会使核心通胀率增加 1.4-2.2%。我们认为，从 2025 年年度视角出发，美国对所有进口商品征收 10%-20%的关税+对华进口商品普遍加征 60%的关税或仍是基准情形（当前美国对华关税已有 40%，对等关税等其他政策落地后可能继续增加 10-20%不等）。当前机构估算美国加权平均关税较 2024 年上升约 6%，指向核心 PCE 通胀或因此额外上升 1.2-1.8%。后续对等关税落地、IEEPA 关税放缓后，美国关税或较上年增加 10%左右，指向核心 PCE 至多上升 2-3%。需要注意的是，关税政策的实际落地情况，关税上升对通胀的传导效率，以及关税成本在美国国内消费者或出口商之间分割的比例均会影响关税对美国通胀的影响，且以上三个变量浮动空间较大，需要持续跟踪。