审慎偏好叠加激烈定价竞争、过去 3 年苏农银行息差降幅高于同业。测算 9M23 苏农银行息差为 1.85%,2019 年以来息差降幅超 90bps(江浙农商行平均仅下降 66bps),自身审慎风险偏好叠加苏州地区金融机构定价竞争更为激烈(1H23 苏农银行贷款收益率较2019 年累计下降 107bps、高于江浙农商行同业约 14bps)共同压制定价表现,但更短的重定价久期下此前 LPR 下调影响已充分反映、不会形成额外扰动。受益于本土扎实的存款基本盘(苏农银行近 8 成存款由吴江区获取,在吴江存款市占率稳定约 25%、常年排名第一),负债成本优势正向支撑息差表现(1H23 苏农银行负债/存款成本分别仅 2.05%/2.02%,分别低于江浙农商行平均 21/20bps)。