财政扩张带来温和复苏预期或触发资产轮动风险。1)美国“大而美”财政法案的实施,长期加剧债务负担,但短期具有扩张效应,2026 年前后或能显著提振经济,此外日本、欧盟的财政政策均指向全球财政同步发力,财政扩张和债务率攀升侵蚀纸币信用,构成黄金牛市基石;2)财政刺激在短期内带来经济复苏预期,特别是制造业周期的底部回升和补库周期的开启,或推动全球经济温和复苏,企业盈利改善,风险资产受益上涨,提高持有黄金的机会成本,且由于权益市场的吸引力或超越贵金属,可能引发资金从避险资产向风险资产的再配置;3)周期性的复苏可暂时掩盖长期债务问题的严重性,市场或暂时忽略长期债务货币化风险,转而追逐由财政刺激带来的短期增长红利,避险交易退潮或市场情绪转换对于依赖避险买盘的黄金来说是不利的,在贵金属板块整体估值中枢在长期上行的情况下,将面临短期回调压力。