商品篇:黄金长牛不改,商品共振上行 6.1.1.2投资需求接棒成为主导,避险配置趋向常态刚性 2025年全球黄金需求结构呈现“投资主导”特征,前三季度全球黄金投资需求达1566吨,同比大幅增长 87%,占总需求比重上升至38%,反映了市场对黄金的配置热情持续提升。虽然前三季度全球央行购金同比减少, 但私人部门“接棒”央行,成为推动金价创历史新高的核心动力。 黄金投资需求资金持续涌入主要源于多重驱动力,如频发的地缘政治风险、美元走弱预期以及美联储降息周期 带来的实际利率下行。同时市场情绪在“错失恐惧”心理下被放大,形成了“需求增长-价格上涨-资金流入”的 正向循环。展望未来,市场预期实际利率将随美联储降息而走低,持有黄金的机会成本下降。同时,在全球大国博 弈加剧、政策不确定性高企的背景下,市场对避险资产的需求正从“选择性配置”转向“必需性配置”。黄金作为经 典的避险工具与价值载体,其在全球投资组合中的配置比例有望被系统性上调,投资需求基础得到进一步夯实。 - LBMA(美元/蛊司,右轴)