我们预计“十五五”核电投资进入“核准常态化+投产加速”的兑现期，可控核聚变成为重点发展方向之一。据国家能源局，截至 2025 年底我国核电累计装机量达 6248 万千瓦，而据2025 年发布的《中国核能发展报告 2025》预计，到 2030 年核电在运装机容量达到 1.1 亿千瓦。据中国核能行业协会，我国核电在运机组由 2014 年的 23 台增长至 2025 年的 62 台，而在建机组于 2018 年触底后持续回升，2025 年达 37 台，同比增加 10 台。在国家政策的积极推动下，核电机组建设稳步推进，核电装机量有望持续增长。我国核电发展历史上存在一定的周期性，2019 年以来，核电新增机组审批渐有“常态化审批”迹象，2019-2021 年每年新 增审批4-6台机组，并在2022-2023年进一步提 高至每年新增审批10台机组，2024年新增核准 11 台，2025 年维持 10 台核准规模，伴随着新增核准机组的陆续开工，我国核电投资自 2019 年起恢复增长（2020 年受疫情等影响有所下滑），“十四五”期间我国核电投资年均增速达 34%，考虑到在建机组进入放量阶段，我们预计“十五五”期间核电投资有望维持高景气。