投资作为一直以来我国拉动内需的主要抓手,近年来也面临化债收缩效应、企业投资回报率下滑的困境。一方面,伴随有效益的投资项目趋于饱和,投资回报率下滑,2024 年工业企业 ROE 仅为 4%,明显低于前几年 7%左右的水平,增量市场萎缩也制约投资扩张,今年下半年民间投资占比首次回落至 50%以下,企业投资意愿明显不足。另一方面,政府投资对社会资本的带动作用有所下降,中央资金的配套支持受到地方政府财力的制约。《建议》在扩大有效投资段落中先提出“保持投资合理增长,提高投资效益”,相当于对“十五五”时期的投资增速设定了潜在要求,尤其要确保民营投资比重不再持续下降。此外,《建议》对于“优化政府投资结构”提到了三个领域,一是民生类政府投资,二是“两重”项目,三是与常住人口相挂钩的公共设施投资,明确了“十五五”时期政府投资的方向和重点;“深化投资审批制度改革”,意味着央地事权结构仍有优化的空间,对地方投资审批权限或进一步下放。