1.双端MAU突破11亿，个人订阅驱动营收迈 在“用”，更越来越愿意“买”。这显示出C端产品 功能的不可替代性正在增强，用户粘性极高。 纵观2023年底至2025年底的两年周期，公司经 3.企业订阅业务：稳健的第二支柱 历了爆发式的规模扩张。MAU（月活跃用户 与个人业务的爆发相比，企业订阅业务展现 数）从2023年12月的3.23亿飙升至2025年11 出“稳步爬坡”的特征。 月的11.44亿，增长超3.5倍，确立了极强的市 ·稳定增长：月收入从2023年底的0.71亿元 场头部地位。 增长至2025年11月的2.26亿元，虽然增速 在商业化层面，月营业收入实现了从“2亿 不及个人业务，但始终保持向上的增长通 级”到“10亿级”的跨越。2025年11月总营收达 到10.80亿元，相比两年前的2.21亿元增长近 ·抗周期性：在2024年中期及2025年初，即便 5倍。这一增长曲线主要由个人订阅业务的超预 在API业务波动的月份，企业订阅依然保持了 期爆发所驱动，但也伴随着收入结构的显著重 高，且多为长期合约，为公司提供了更加可 2.个人订阅业务：绝对的核心增长引擎 预测的现金流安全垫。 个人订阅业务是本周期内最亮眼的增长极，其营 4.API业务：增长瓶颈显现，占比显著萎缩 收占比从期初的46.54%大幅提升至期末的 75.23%，彻底奠定了公司营收的基本盘。 战的板块。 ·API业务的营收占比从期初的21.53%一路下 1.03亿元激增至2025年11月的8.13亿元， 滑至期末的3.85%，边缘化趋势明显。 实现了近8倍的增长。 ·值得注意的是，API收入在2025年8月达到 6061万元的阶段性高点后，连续3个月出现 透率（ARPPU）在持续提升。用户不仅 下滑，至2025年11月回落至4162万元。