1.低利率环境。我们预计,2026年上半年,政策利率将触底(详见主题2)。鉴于 货币政策对经济活动存在滞后效应,较低的利率将对经济增长形成日益增强的正 向拉动，尤其有助于提振消费支出。 2.较低的能源价格。2025年，外界普遍担忧关税可能导致增长放缓和通胀走 高。然而,这种情况并未出现。其中一个原因在于能源价格持续回落,其影响与关税 的作用方向恰好相反:推动增长、压低通胀。此外,至少在2026年上半年,较低的能 源价格预计将继续利好美国经济。若能源价格保持低位,利好甚至可能延续至下半 3.财政刺激措施。特朗普总统备受关注的《大而美法案》(One Big Beautiful ....《大而美法案》包含多项 Bill Act)包含多项有利于经济增长的措施。值得注意的是,明年经济增长将获得多 重政策支持，包括:加速折旧;企业可在成本发生当年全额列支研发费用;以及提高 有利于经济增长的措施。 个人所得税扣除额。美国税务基金会(TaxFoundation)估算,受惠于这些措 施,2026年,美国GDP将在原本水平上再提高约1%。3 当然,迈入2026年之际,美国经济前景仍存在若干潜在风险。例如,关税影响可能 期有所上升;部分知名企业出现破产案例;同时信用卡拖欠率升至十余年来的最高 另一个鲜被提及的风险来自人工智能(AI)。尽管人工智能带来诸多积极效应,但其 广泛应用也可能对美国劳动力市场造成显著冲击，可能替代现有工作岗位并推升