回购协议替代效应是货币基金持有额变动的另一原因(万亿美元,%)
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而回购协议的替代效应是货币基金持有额变动的另一项原因。在 2021 年,由于美联储的隔夜逆回购(ON RRP)工具收益率快速提高,并超过了 SOFR 利率,而新发行的短期国债却相对有限,货币基金对 ON RRP 工具的投资部分替代了对短期国债和其他回购协议的投资,并引发了短债持有量的显著下降,体现了 ON RRP工具对美国国债的替代效应。而随着 SOFR-ON RRP利率的恢复,货币基金的资金由美联储逆回购协议转向流入其他逆回购和短期美债。
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