美国经济继续扩张，但劳动力市场仍然令人担忧 增长，但就业增长的速度明显放缓 在美国，特朗普总统的政策议程继续塑造未来一年的经济前景。行政部门在年底之前撤回了许多最 具破坏性的关税措施，但关税仍然相对2025年初而言处于较高水平，可能在未来几个月对价格施加 利率。2026年初再次暂停降息，长期利率在持续 上行压力。此外，行政部门的边境打击已改变了移民趋势，并可能在未来一年内影响人口和经济增 长。另一方面，《一份美丽的大法案》中的几项税收规定已于2026年初生效，这应该会为美国企业 和家庭提供一些刺激。 美国经济在第四季度放缓，但整体仍然稳健，估算年增长率为1.7%，继第二和第三季度强劲增长之 经济增长。然而，最近几个月劳动力市场挣扎，受到联邦裁员和私营雇主招聘减少的影响。经济在第 四季度减少了67,000个岗位，这是自疫情以来美国首次出现季度性下降。 美联储在第四季度继续其降息周期，在十月和十二月各降低了25个基点的目标联邦基金利率，以应对 地高于美联储2%的目标利率，关税影响可能会在全年对价格施加上行压力。因此，市场预计降息的 步伐将放缓，预计2026年将有1-2次降息。10年期国债收益率在第四季度基本保持不变，年末时为4.1 观点文章。请参阅尾注中的重要披露。