3、本次数据对市场有何影响？怎么看后续就业和降息前景？ >市场影响分析：本次非农数据本应在 10 月初公布，由于政府停摆而推迟至今，在此期间公布的 ADP 就业、初请失业金人数等指标均表现良好，因此市场对非农数据不差已有一定计价，更多在交易对失业率上行的担忧。此外，美国劳工统计局表示 10 月非农数据将与 11 月数据合并在 12 月 16 日公布，而美联储 12 月议息会议是 12 月 10 日，因此本次数据就是 12 月会议前的最后一份，仍未能对 12 月是否降息给出明确信号，一定程度上加剧了市场不确定性，并打压风险偏好。 >就业和降息展望：前期报告中我们多次指出，从货币政策时滞推算，美国新增非农就业可能在近几个月迎来触底回升的拐点，而失业率作为滞后指标大概率仍会延续上行，不过美联储的政策决策会有前瞻性考虑，一旦非农确认拐点就有理由放慢甚至暂停降息。目前看，如果在12 月会议前看到的其他经济指标没有明显走弱、美股不出现持续大跌，则美联储 12 月大概率不会降息；从经济基本面角度看，2026 年降息空间也有限，不过需关注美联储主席换届对货币政策独立性的影响。 风险提示：美国经济与通胀、美联储货币政策、地缘冲突持续超预期。