市场担心家电外销因为基数原因可能降速。我们认为,欧美市场代工业务有基数原因,增速下行,但是新兴市场增量有望支撑家电外销景气向好。根据欧盟统计局调查数据,目前欧洲整体零售库存指数已恢复至疫情前水平。虽然美国当前家具家装及电子家电零售库存尚未回落至疫情前水平,但库销比已降至疫情前水平,库存处于相对健康水平。我们预计下半年欧洲补库节奏可能放缓,我国对欧洲家电出口增速将逐渐下行;在美国降息周期到来前,美国市场增速将相对平稳。另一方面,我们认为新兴市场将拉动我国家电外销增长向好。根据欧睿数据,中东非洲、东南亚、拉美的空冰洗普及率和我国相比存在较大提升空间。近年我国家电企业通过加大海外品牌营销、渠道覆盖以及产能布局,加快自主品牌出海步伐。根据欧睿数据,近年格力、海尔在中东非洲空调市场份额提升显著;海尔、美的在东南亚冰箱、洗衣机市场的份额也呈提升趋势。展望下半年,我国对新兴市场家电出口有望延续较快增长态势。