储能高增长支撑锂需求,预计 24-26 年全球锂下游需求复合增速为 16.87%。根据中汽协数据,24 年 1-10 月国内新能源车销售累计同比+33.93%,维持较高增速,“以旧换新”政策持续发力背景下,我们对国内未来新能源汽车消费保持乐观。海外方面,受欧洲补贴政策退坡及美国市场渗透率放缓等因素影响,海外新能源汽车消费增速在 24 年有所放缓,基于未来欧洲补贴退坡影响逐步消除,我们认为海外新能源汽车消费增速或在 25/26 年迎来修复。储能方面,根据 CNESA,24 年 1-9 月国内储能新增装机量达 42.1GWh,同比+50.4%,伴随新能源发电量占比上升至较高水平,配套储能需求在未来或持续高速增长,成为锂下 游需求增 长主要拉动项。根据我们测算,25 年碳酸锂下 游锂电需求中,新能源车/储能用锂电占比或分别为 66%/22% 。据我们测算全球锂 24-26 年下游需求增速分别为13.95%/19.34%/17.40%,复合增速为 16.87%。