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药明合联持续巩固 ADC 行业龙头地位，商业化需求即将集中释放。截至 2025 年底公司全球客户数已超 630 家、TOP20 大药企中已覆盖 14 家，2025 年新签 70个 iCMC 项目、总项目数达到 252 个，包括 18 个 PPQ 项目和 1 个商业化项目，具有强大的赢得项目能力与客户粘性。目前公司具有全球最多的 iCMC 项目数量，全球市占率从 2022 年的约 10%提升至 2025 年的超过 24%。随着管线项目持续向后期导流推进，公司预计 2026-2028 年分别提交 4-5 个、6-8 个、12-15 个 BLA申报，获批项目数量分别为>2 个、4-6 个、8-10 个，商业化需求即将集中释放，2030 年公司商业化生产项目收入占比将突破 20%。
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