根据美国银行的信用卡和借记卡数据,按家庭收入三分位划分的每户总支出高收入家庭,2025 年 10 月低收入家庭信用卡与借记卡消费支出同比增长 0.7%,而高收入家庭同期增幅达 2.7%,且近年来高收入家庭的消费增速持续领先低收入群体,消费者支出主要由富裕家庭推动,而中低收入美国人消费支出持续承压。这种“K 型分化式经济”,我们认为,一方面是因为高收入和低收入家庭知识结构和学习能力具备差距,随着短期 AI 等科技带来的创造性破坏导致工资呈现分化趋势,另一方面,我们上文提到的资产价格泡沫形成的财富效应也支撑了富人的消费意愿,进一步导致贫富差距扩大。