需求端表现分化,燃料乙醇和食用乙醇景气度偏弱,工业和化工乙醇相对景气。根据 USDA 估计,中国 2025 年乙醇平均掺混率约 2.1%,E10试点范围自 2019 年以来没有继续扩围,同时新能源汽车渗透太快,直接压制汽油和乙醇汽油需求;食用乙醇主要受白酒等传统食品饮料场景走弱影响需求疲软。工业和化工方面,需求增长主要来自醋酸乙酯、乙醛、DMC等领域,乙醇价格由 2 月下旬的 3700 元/吨升至 4 月初的 5152 元/吨,涨幅接近 40%、但弱于甲醇,而后高位回落至 6 月初的不到 4500 元/吨。