“设备销售+气体运营”模式抗风险能力强,有望帮助公司实现长期稳健成长。从企业经营角度上来说,设备销售模式属于一次性买卖,抗市场波动性差,且客户难以为公司持续贡献业绩,而工业气体业务能够提供旱涝保收的长期稳定现金流,使得公司拥有更强的抵御周期波动的能力。工业气体项目持续扩张带来的现金流叠加可实现良性循环,21 世纪初期林德和法液空每年的经营性现金流略高于资本开支,而随着气体项目累计规模不断扩大,上述公司的经营性现金流稳健增长并足以覆盖进一步扩张所需的资本开支,同时公司业绩在经济下行周期中更加稳健、波动较小。2023 年陕鼓动力设备销售/工业气体营业收入分别为 43.31/34.64 亿元,预计 2024 年工业气体收入有望与设备销售体量相当,从而使得公司未来业绩稳定性逐步加强,实现长期稳健成长。