融 周期与高基数扰动 步缓和,2025 年全球生物制药融 虽 2024 年有所回落,但仍处于相对健康区 。2022-2023 年,全球 CXO 行业景气承压,主要源于全球生物制药融 自2020-2021年高位大幅回落 疫情相关非常规需求消 ;但 承压 段已在 2024年前后明显改观。根据 IQVIA/BioWorld的数据,2025年全球生物制药融 总额为 820亿美元,虽 2024年有所放缓,但仍 疫情前平均水平高出 44%; 去五年(2021-2025年)融 总额 4,340亿美元, 前五年(2015-2019年)的 2,830亿美元提升 53%。尽管全球生物医药 IPO融 仍处于低位,但私募与公募/其他融 保 稳定,行业整体 面并未 新回到 2022-2023年的低 状态,有助于推动早期研 投入和新项目立项节奏 步恢复, 加大型药企研 投入维 高位,CXO需求底 修复基础 步夯实。