3.2、“资产荒”背景下优质 REITs稀缺性凸显 “资产荒”背景下优质资产增量不足,供需错配问题凸显。2023 年股市整体表现较弱,市场波动加大,投资者风险偏好降低,高股息资产受到追捧的同时机构配 债 需求增加。但债市一方面私人部门加杠杆意愿不足,债券供给整体偏紧,配置 盘面临缺资产问题。另一方面,在整体利率水平下移的宏观背景下,高票息资产 规模持续走低。10 年期国债利率及一年存单利率 2023 年 12月以来下行速度有所 加 快。传统信用债(城投债+产业债)中,中债估值收益率在 3.0%以上的相对高票息传统信用债存量在 2024 年 2 月底压缩到 3.8 万亿元,较 2023 年底 12.37 万亿元进一步大幅缩水。当前 REITs 市场固收类投资者占比较高,供需矛盾下资