扣部分用户未养成持续付费习惯,国内长视频实际月度 ARPPU 低于名义会员价格(20 年爱奇艺月 ARPPU 为 13 元,芒果超媒为 10 元),我们认为随着用户付费习惯养成,大折扣促销拉客的必要性正逐渐减弱,若视频平台削减促销力度,亦能带动 ARPPU 提升。当前长视频会员价格与有线电视(每月 20-30 元)价差缩小,但是网生内容热度持续走高,用户付费意识提高,长视频仍有一定提价空间。会员提价对应的利润弹性较大,以芒果超媒为例,当其他条件不变时,当芒果超媒会员 ARPPU 分别提升 5%/10%,20 年归母净利润将分别提升 8%/17%。