由于 PDH 装置对丙烷品质要求较高,纯度需达到 97%, 杂质气态硫体积分数 100μL/L 以下。而我国丙烷主要来自炼油厂副产,LPG 硫含量较高,丙烷质量无法满足 PDH 工艺原料要求,因此 PDH 用丙烷供应高度依赖进口。受全球资源禀赋差异,美国页岩气革命释放的伴生丙烷与中东油气田伴生气分离丙烷构成全球主要供给源,全球与我国丙烷供应高度受制于美国与中东出口能力。2025 年以来,受中美贸易摩擦影响,我国自美国进口丙烷占比由 24 年的 59%下降至 39%;中东进口货源比例大幅提升。我们认为,受霍尔木兹海峡出口中断影响,中国 PDH 原料供给将面临较大的不确定性影响,进而导致丙烯产业链供给端出现较大波动。