看好锂电和储能两条投资主线 锂电：三重需求共振驱动，具有海外产能布局的企业有望率先受益 锂电产业同时受海外乘用车电动化、国内商用车电动化、储能需求增长三重因素驱动，带动板块共振向上。1）海外乘用车：高油价强化电动车经济性，渗透率加速提升。我们测算，2026 年欧洲电动车销量有望新增约 100 万辆，对应约 62.5GWh 新增动力电池需求。同时， 欧洲《工 业加速器法案》（IAA）推动电池产业链本土化 （在股权、原材料及用工等方面提出约束），因此具备前瞻海外产能布局的企业，有望同时受益于需求扩张与本地化供给红利。东南亚、南亚缺油不缺电地区电动化率也将进一步提升，我们预测 2026 年越南、印尼、印度、马来西亚电动化率提升至 40%、20%、10%、10%，同比增加 8、6、7、6 个百分点，对应电池需求同比增长 22.8GWh。2）国内商用车：电动化触及平价拐点，打开应用场景电动化替代增量空间。在短途高频运输（短倒运输、工程用车等）场景中，油价上行正加速电动重卡与柴油车实现经济性平价。我们预计 2026 年国内商用车将新增 99.7GWh 动力电池需求。3）储能：电池需求第二曲线逐步显现。在全球能源价格波动加剧、天然气推升电价中枢背景下，储能经济性有望改善，进一步放大锂电板块整体景气度。