容量电价执行良好,2026年各省容量电价提升补偿电量电价下滑。根据各电网代购电最新数据,2025年11月各省代购电均摊煤电容量电价度电补偿数据中,超2分地区达10省,同时由于该数据分母为代购电总电量,因此进一步根据其中火电发电量占比进行折算测算,全国各地25M1-25M11单位火电容量电价均值分别为2.83、3.22、2.78、3.21、3.07、3.04、2.74、2.52、3.00、3.09、2.89分/度(含税)。根据去年11月出台的容量电价的政策(多省份24-25年为100元/千瓦·年),测算理论容量补偿折度电范围为2.0-3.1分/度,事实证明容量电价实际执行力度良好。展望明年,2026年绝大部分省份煤电容量电价由100元/千瓦·年提升至165元/千瓦·年(四川、甘肃提升更多),可带来度电接近2分的增幅,短期建议关注煤价下跌,部分区域电力公司或有较好表现;展望中长期,关注容量电价提升、市场化交易能力提高带动度电收入的增长,火电盈利稳定性提升仍然可期。