海外业务拓展速度处于基建类国企前列。分地域来看,华东地区仍然占据公司收入大头(2021年后华东地区占比均超 70%),我们判断山东省仍然是公司最为重要的 业务来源,其次,根据公司过往的施工业绩,可大体判断江苏也是公司较为重要的业务区域。公司海外业务在 2020年之前较为稳健,收入体量常年维持 4-5 亿元,但 2020 年末公司通过收购山东外经和山高尼罗,搭建起了海外业务的平台框架,随后海外业务迎来了快速发展,2024年海外收入达到 47亿元。2025年上半年海外业务中标额达到 94亿元,超过 25H1新签+25H1末已中标未签约金额的 12%,显著高于 25H1的海外收入占比(7%)。我们认为,在订单占比快速提升之下,公司未来海外收入占比也有望取得明显提升。