格拉辛纸:快递高速发展驱动需求景气,格局优异。需求方面,格拉辛纸主要用于日化不干胶、物流不干胶等标签领域,在高端零售行业、电商和相关物流行业中被广泛应用。2015-2020 年我国 快递业务量从 206.7 亿件增至 833.6 亿件(CAGR 为 32.2%),推动格拉辛纸规模高速成长,产量从 15.6 万吨增长至 38.9 万吨(CAGR 为 20.1%)。供给方面,行业供给呈现高度集中化,2020 年 CR3 高达 89.7%,主要玩家为五洲特纸/仙鹤股份/UPM 中国,市占率分别高达 33.2%/30.9%/25.7%,未来新增产能有限,市场景气有望延续。