21世纪初,欧洲国家的养老金制度改革使养老金规模提升,并且产生了提高投资收益率的需求。21 世纪初期,德国、法国、西班牙、意大利和其他欧洲国家主要依赖现收现付的国家养老金制度,随着退休人口的增加和劳动力的减少,很快将面临重大的财政负担。德、法等国政府均对养老金制度进行改革,鼓励员工通过私人计划来补充政府退休金。同时,为提高养老金收益率,欧盟出台立法,允许私人养老基金计划将其高达70%的资产投资于股票,并且允许欧洲养老基金经理根据“谨慎的人(Prudential Person)”标准,自由投资多元化的证券组合。养老金规模提升并逐渐成长为欧洲资产管理行业规模最大的机构投资者。截至 2021 年底,养老金占欧洲机构投资者 AUM 比重的 36%,高于保险公司的 29%。