2025年10月社融增量0.81万亿,同比大幅少增(亿元)
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贴可能透支需求,7月消费增速开始回落,房价依然低迷,投资增速大幅走低,经济下行压力可能上升;2)银行负债成本持续较快下行,A股上市银行整体 25Q3 单季度计息负债成本率已降至 1.63%。当前,政府债券对多数银行自营具有配置价值,信贷需求弱,支撑银行大幅加大债券配置力度。3)金融数据持续偏弱,社融增速回落,房价进一步下跌,当前短端利率过高,政策利率下调的必要性显著上升。季节性规律来看,2018 年以来 11 月及 12 月债券收益率往往明显下行。当前,我们继续看多债市,预判年内 10Y 国债收益率重回 1.65%左右,30Y 国债看 1.9%,5Y 大行二级资本债走向 1.9%(均指无增值税的券)。
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