“养老金三支柱”是世界银行在1994年的报告《防止老龄危机——保护老年人及促进增长的政策》中提出的。第一支柱是由政府管理的统一强制参与确定待遇、覆盖最广泛最基础的公共养老金制度，第二支柱是雇主发起的针对员工职位的养老金制度，第三支柱是个人自愿加入、个人设立退休账户的养老储蓄计划。

　　目前我国基本构建了三支柱养老体系。2019 年底，我国三支柱养老金规模 11.3 万亿元人民币，占 GDP 比重约为 11.5%。其中第一、二支柱养老金规模分别约 8.7 万亿、2.5万亿，占比约 77%、22%。

　　第一支柱占比高，以基本养老保险为主，社保基金为重要补充。2019 年底我国基本养老保险基金累计结余 6.3 万亿元，5 年 CAGR12%。社保基金为我国第一支柱的重要补充，由全国社保基金理事会负责管理。2019 年底我国基本养老保险覆盖人数近 9.7 亿，占 15 岁及以上人口比重约 83%。虽覆盖人群广，但基本养老金替代率低， 2019年不足 45%，显著低于世界银行所建议的不低于70%水平。

　　人口老龄化下基本养老金支付压力提升。2020 年城镇职工基本养老保险基金出现收支缺口约 7200 亿元。

　　第二支柱发展快，为固定缴费模式，采用个人账户方式管理，企业年金覆盖人群占非国有单位城镇就业人员比重不足 7%。第二支柱为企业年金与职业年金，2019 年底我国企业年金结余 1.8 万亿元，职业年金接近 7000 亿元。《企业年金办法》规定企业缴费、企业和职工合计缴费每年不超过职工工资总额的 8%、12%。企业年金覆盖人群有限，2019 年底我国企业年金参加职工 2548 万人，占非国有单位城镇就业人员比重约 6.6%，占比近四年并未提升。

　　第三支柱刚起步，目前采用产品制。2019 年 6 月，人社部提出符合规定的银行理财、商业养老保险、养老目标基金等金融产品均可成为养老金第三支柱产品。截至 2019年，包含个人税延型养老险、目标日期基金在内的第三支柱合计规模在三支柱中占比不足1%(其中个人税延型养老险仅 2.45 亿元)。2020 年 12 月中央经济工作会议提出“规范发展第三支柱养老保险”。未来我国第三支柱养老金发展空间巨大。

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　　数据来源：《【研报】非银金融行业中国资本市场展望系列之一：发展个人账户养老金，居民增配权益，A股加速机构化-210317(21页)》