什么是投资偏差？



投资偏差是指投资者对投资决策的误判与错误，也可能是投资者意识到的投资偏见。投资偏差衡量了投资者的投资行为是否符合优化投资组合理论，或者是否由于投资者的情绪，认知和行为引起，而影响其绩效。

投资偏差的原因可归纳为三类：情绪偏差、认知偏差和行为偏差。


一、情绪偏差


情绪偏差是指衡量投资者未考虑市场因素而采取的情绪决策或过早采取决策，或未能完全归因于市场因素的行为。情绪偏差的典型例子包括：头筹行为，热情高涨;执行效应，犹豫不前；厌恶风险，犹豫不前；被动行为，猜测不准等等。

头筹效应：头筹效应指投资者在正确的时机投资或退出市场中某种资产时，偏向采取过早行动，在信息还没有充分完善之前就已经进行行动。这样的结果就是容易影响投资者的预期，降低投资绩效，这也是情绪偏差的根本表现。

执行效应：投资者也容易因判断错误而仓促行动，投资者在交易中容易出现犹豫现象，而这种情况多数被称为执行效应。执行效应是指投资者与基础价值差异的结果，一般来说，当降低其购买或出售资产的价格时，投资者表示抗拒，对于行为结果的惩罚或报酬，会影响投资者的决策。

厌恶风险：厌恶风险是指投资者过度投资安全资产，而不是进行投机，从而放弃了其在风险投资中可能获得的更大收益。

被动行为：被动行为是指投资者把投资决策完全决定于以往的成果，而不在乎其他风险因素，这种情况会使投资者亏损。

总的来说，情绪偏差是指投资者未考虑市场要素而采取的情绪决策，影响了投资者最终的表现。


二、认知偏差


认知偏差是指投资者投资决策出现的错误，投资者无法识别或正确的衡量投资决策与投资结果的影响。认知偏差的典型例子：占有偏差、时段偏差、期待偏差、观察偏差、曲解偏差等。

占有偏差：占有偏差是指投资者高估自己持有的资产价值，从而忽视个人所持有资产的价值变动情况，或者根据过去收益率和表现偏向保持原有的投资组合结构。占有偏差容易导致投资者过度购买并不满足风险承受能力的金融产品，令投资组合承担了更多的风险，降低投资绩效。

时段偏差：时段偏差是指投资者加以过滤或拒绝某项投资机会，而另一项机会，尤其是与前一种投资机会紧密相关的投资机会能够快速弥补。这种投资并不随市场