1 交叉上市是什么

交叉上市通常是指一家企业同时在境内和境外两个或多个证券市场进行股票或债券发行的上市行为，相较于双重上市，交叉上市的范畴更大，它涵盖了双重上市和多重上市。

交叉上市可以分为广义的交叉上市和狭义的交叉上市。

(1)广义的交叉上市通常还包括一家集团的母子公司或关联及附属公司同时在多个证券市场进行上市的行为;

(2)狭义的交叉上市通常是指公司这一主体同时在两个或多个证券市场上进行上市的行为”。

青岛啤酒股份有限公司于1993年完成 A+H 交叉上市，成为了我国首个实现A+H 交叉上市的企业，中国企业的交叉上市历程正式开始。

隆基股份公司2006年进入光伏玻璃领域，2019年实现A+H两地上市

2 交叉上市的模式

交叉上市的模式主要分为三种，分别是由内向外的交叉上市模式、由外向内的交叉上市模式以及同期上市的交叉上市模式。

(1)由内向外的交叉上市模式是指企业先在境内资本市场完成上市后再到境外市场进行上市，从而完成交叉上市，西方国家的企业大多都采取这种交叉上市的模式;

(2)由外向内的交叉上市模式是指企业先在境外市场完成上市后再回到境内市场进行上市，从而完成交叉上市，在我国大多数的企业都采取这种模式进行交叉上市;

(3)同期上市的交叉上市模式是指企业在同一时期内完成了在境内市场和境外市场进行上市的交叉上市模式。

3 交叉上市的方式

我国企业实现交叉上市的方式主要包括两种方式：第一种是发行普通股，即向公众出售基础股份;第二种是发行代表基础股份的存托凭证，这种凭证是用来代表股份的衍生凭证。

在我国企业实现交叉上市时在境内市场通常采取发行普通股的方式，这种方式在境外市场上市时也会得到采用。而发行存托凭证这种方式在我国企业实现交叉上市时的境外市场上市中也会得到采用。

按这两种方式进行上市，其证券持有人在法律地位上会存在一定的区别，采取发行普通股方式时，其股票持有者的法律地位与公司股东相同;而采取发行代表基础股份存托凭证的方式时，其存托凭证持有人并不是真正的股东，因此无法与公司股东具有同样的法律地位。

4 交叉上市动因

(1)市场分割假说：市场分割假说认为，政策限制(如税收政策、资本流动限制等)和投资者认识限制(如信息障碍、文化差异等)使得资本市场呈分割状态，企业的融资渠道受到限制，投资风险无法得到有效分散，因此资本成本较高，而交叉上市有利于消除投融资壁垒和市场分割的负面影响，从而降低资本成本并分散风险。

(2)流动性假说：流动性假说认为，交叉上市能够提高股票的流动性，分散流动性风险，从而降低公司资本成本，提升公司价值。

(3)投资者认知假说(Investor Recognition Hypothesis)：一般而言，投资者从不同企业中获取的信息量是不同的，因此，他们更愿意投资于信息获取方便且获取量较大的企业，企业交叉上市给投资者投资获取信息了更便利的条件。

(4)绑定假说(Bonding Hypothesis)：绑定假说指出，企业到法律体系更完善、信息披露标准更严格的资本市场交叉上市有利于缓解代理问题，约束控股股东和代理人牟取控制权私有收益，改善公司治理。

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