Botox是艾尔建美学最为成功的并购案例，也是医美行业最具代表性的产品生命周期管理范例。平安证券研究报告显示，1991年艾尔建从眼科医生Dr.Scott手中收购Oculinum（后更名为Botox），2005年Botox整体收入8.31亿美元，2024年已达60.03亿美元（医美用途27.20亿美元，医学用途32.83亿美元），20年间收入增长超6倍。通过不断拓展适应症和触达更多市场，Botox完成了从眼科治疗药物到横跨医学与医美的超级单品的蜕变。
Botox的起源与收购——从Oculinum到Botox
1970年代，美国眼科医生Dr.Scott为治疗斜视研发出了Oculinum，1989年12月29日获得FDA批准用于治疗斜视及眼睑颤动。1991年，艾尔建医疗从Dr.Scott手中买下Oculinum，1992年正式更名为Botox。这一收购奠定了艾尔建美学未来数十年发展的基石。彼时Botox还只是一个用于眼科治疗的小众药物，年收入规模有限，但艾尔建看到了肉毒毒素在更广泛领域的应用潜力。
Botox的适应症拓展——从眼科到全科
在艾尔建不断拓宽适应症的努力下，Botox的用途从最初的眼科（斜视、眼睑颤动）逐步拓展至多个领域。医疗用途现已涵盖慢性偏头痛、成人和小儿痉挛、颈椎张力障碍、运动障碍，以及膀胱功能障碍、重症原发性腋下多汗症等。医美用途适应症包含额纹、眉间纹、眼角纹等，2024年6月Botox在我国获批了咬肌肥大适应症——中国是保妥适在全球首个获批该适应症的市场。2017年1月，Botox以《How botox became the drug that's treating everything》登上《时代》周刊封面，标志着其从单一用途药物演变为横跨医学与医美的全能型产品。
Botox的销售增长轨迹——20年增长超6倍
2005年Botox整体收入8.31亿美元，其中医美用途占比约43%（3.57亿美元）。此后Botox收入持续增长，2024年Botox的收入为60.03亿美元（美学收入27.20亿美元，医学收入32.83亿美元），20年间收入增长超6倍。医美用途收入从3.57亿美元增长至27.20亿美元（增长约7.6倍），医学用途从约4.74亿美元增长至32.83亿美元（增长约6.9倍）。Botox的成功证明了通过持续的适应症拓展和全球市场渗透，一个收购而来的产品可以实现数十年的持续增长。
乔雅登——另一并购核心产品的增长路径
2006年艾尔建收购拥有Juvederm开发、分销和销售权的Inamed Corp，2007年进一步收购Corneal Laboratories，将乔雅登系列收入囊中。自2000年全球上市以来，乔雅登家族在100多个国家/地区累计销售超过1亿支。2024年乔雅登系列产品收入为11.77亿美元。在中国市场，乔雅登系列2009-2024年间共计7个适应症获批，涵盖鼻唇沟、面部体积重塑、唇部、下颌轮廓等，产品线不断丰富。从单一产品到家族化矩阵，乔雅登同样展现了并购后持续产品创新的成功路径。
Botox发展历程对国内医美企业的启示
Botox的发展历程为国内医美企业提供了多重启示：第一，医美产品的价值需要长期培育——Botox从收购到成为年收入60亿超级单品用了30多年，国内企业需有足够的战略耐心；第二，适应症拓展是产品价值放大的核心路径——Botox从眼科到医美再到多科室医学应用，每一次适应症获批都打开了新的市场空间；第三，全球市场渗透带来持续增量——Botox在美欧亚洲等多区域布局，不同市场的发展阶段带来持续增长动能；第四，并购是获取成熟产品的有效方式——艾尔建通过收购Botox和乔雅登构建了核心产品矩阵，国内医美企业可通过“自研+并购”加速产品管线布局。
