安井食品是国内速冻食品龙头，也是预制菜赛道布局最深入的上市公司之一。2021年公司确立“三路并进”战略，通过自产（安井小厨）+贴牌（冻品先生）+外延并购（新宏业+新柳伍）三箭齐发，预制菜业务2018-2023年营收CAGR达58%，2024H1菜肴类营收22.08亿元，占总营收比例从2018年的9%升至29%。华鑫证券从战略布局、渠道优势、产能建设三个维度，分析安井食品预制菜业务的成长逻辑与盈利改善路径。
三路并进——OEM铺量、自产提质、并购补品类
安井食品的预制菜布局遵循清晰的“三路并进”策略：
冻品先生（OEM贴牌）：定位川湘菜系和纯菜肴，主要包括成品菜、火锅周边、酒店菜。OEM模式有助于预制菜业务快速放量，公司通过经销商复用赋能铺货推广，已成功培育酸菜鱼、香脆藕合等亿元大单品。当前仍以C端为主、BC兼顾。
安井小厨（自产）：定位B端为主、BC兼顾的调理类、蒸炸类产品，包括小酥肉、荷香糯米鸡、炸霞糕等。自研自产模式提升产品利润率，增强上游供应链把控程度。自产比例提升是盈利改善的核心路径。
新宏业+新柳伍（并购）：通过收购小龙虾产业链企业布局水产菜肴，品牌包括柳伍水产和洪湖诱惑。虾尾聚焦B端，调味虾聚焦C端，补齐公司预制菜品类与渠道版图，保障上游鱼浆供应。
品类布局丰富叠加渠道复用，安井食品在预制菜赛道形成了“OEM铺量+自产提质+并购补品类”的组合优势，2023年预制菜收入39.27亿元，毛利率24.64%，领先同业。
渠道优势——全渠道策略赋能预制菜放量
2020年公司渠道策略转变为“BC兼顾”，积极适应渠道碎片化趋势。2023年经销渠道占比81%，商超/新零售/电商/特通分别占6%/3%/2%/8%。
核心渠道能力体现在经销商管理——公司采取“贴身支持”模式，协助经销商开拓终端与销售网络，构筑高忠诚度经销商队伍。这一模式在速冻主业已验证成功，可直接复用至预制菜业务。特通渠道覆盖海底捞、呷哺呷哺等大B客户，打造定制化产品；新零售与盒马、叮咚买菜合作，适应新兴消费场景。
全渠道策略使公司能够同时覆盖大B、中小B和C端市场，分散渠道风险的同时最大化产品触达效率。在预制菜B端占80%的行业格局下，安井的渠道深度和广度构成了核心竞争壁垒。
产能建设——自产率提升打开盈利空间
在“销地产”战略引导下，安井食品已在全国建立12座工厂，形成以华东为核心、辐射全国的生产基地布局。预制菜相关产能建设持续推进：洪湖安井基地（约10亿元投资）聚焦水产菜肴，山东安井一期2024年逐步投产，四川安井三期10万吨预制菜与速冻火锅料生产线于2024年3月开工。
产能自供率的提升对盈利意义重大——当前菜肴类毛利率约24.64%，低于面米制品（约30%）和肉制品（约28%），主要因部分产品仍采用OEM代工。随着产能逐步投产，自产比例上升将减少代工费用、增强品质把控，菜肴类毛利率有望向主业靠拢。安井食品规划产能全部达产后，菜肴类自供率将大幅提升，规模效应将进一步降低单位成本。
从速冻龙头到预制菜领军者的路径
安井食品在预制菜赛道的布局具有三重优势：第一，速冻主业与预制菜在生产工艺（冷冻保鲜）和渠道（经销网络复用）上高度协同，进入壁垒较低；第二，“三路并进”策略兼顾了速度（OEM快速铺量）、质量（自产提升盈利）和广度（并购补品类）；第三，全国化产能布局和“销地产”模式降低了物流成本，在预制菜区域化特征明显的初期阶段具备先发优势。
在预制菜新规推动行业出清、集中度提升的背景下，安井食品作为市占率第一（5.6%）的龙头企业，有望通过规模效应、渠道复用和产能自建持续扩大领先优势。当前菜肴类收入占比已近30%，正从速冻主业的“第二增长曲线”向“半壁江山”演进。
表4：安井食品预制菜产能建设与产品布局| 品牌/项目 | 生产方式 | 产品定位 | 代表单品 | 渠道重点 |
|---|
| 冻品先生 | OEM贴牌 | 川湘菜系/纯菜肴 | 酸菜鱼、香脆藕合 | C端为主，BC兼顾 |
| 安井小厨 | 自产 | 调理类/蒸炸类 | 小酥肉、荷香糯米鸡 | B端为主，BC兼顾 |
| 新宏业+新柳伍 | 并购 | 水产菜肴（小龙虾） | 麻辣小龙虾、虾仁 | BC兼顾 |
| 洪湖安井 | 自建 | 预制菜肴 | — | 全国化布局 |
| 四川安井三期 | 自建 | 预制菜+速冻火锅料 | — | 西南区域 |
