比亚迪正从电动化引领者向智能化推动者跨越。DM5.0技术密集上车后，2024Q4比亚迪插混车销量同环比分别增长120.7%、33.9%，王朝/海洋网多款车型搭载三目视觉方案即将密集推出。2025年，能量密度提升超35%的新一代刀片电池将上车，纯电续航有望突破1000公里。“天神之眼”高阶智驾已实现全国无图城市领航功能，比亚迪目标将高阶智驾下放至10-20万元主流价位段。开源证券认为，比亚迪2025年纯电/高端化/智能化/出海四大突破并行，是智能化时代最具确定性的整车标的。
DM5.0技术红利——插混车销量高增，低成本智驾密集上车
2024Q4比亚迪总销量同环比+61.3%/+34.3%，其中插混车增速更为迅猛（+120.7%/+33.9%）。DM5.0技术在主流价位段插混市场的统治地位持续巩固，2025年新车型将继续大规模搭载，技术红利有望延续。同时，比亚迪王朝、海洋网多款车型（秦PLUS、宋PLUS、海豹05/06等）将搭载三目视觉硬件方案，低成本智驾有望在主流价位段密集上车。2025年比亚迪有望成为“智驾平权”的重要推动者，目标将高阶智驾下放至10-20万元车型，基础智驾功能计划下放至入门级车型。
新一代刀片电池——能量密度+35%，纯电续航破1000公里
比亚迪计划2025年推出新一代刀片电池，能量密度将达190Wh/kg，较第一代（140Wh/kg）提升超35%，有望使搭载该电池的纯电车型续航里程突破1000公里，低温放电能力、安全性等也有明显提升。纯电板块有望成为2025年比亚迪新的重要增长点，弥补此前纯电增速放缓的短板。纯电与插混双线并进，比亚迪在新能源领域的技术护城河持续加深。
高端化与智能化突破——汉L/唐L+天神之眼全国开城
主品牌方面，汉L/唐L定位30万级王朝旗舰，搭载天神之眼高阶智驾、超级e平台及全新刀片电池，纯电版后电机最大功率580kW，0-100km/h加速2.7秒。高端品牌方面，方程豹12月销量破万，搭载华为ADS3.0的方程豹8已上市；腾势D9/Z9向好，N9后续推出；渠道端引入经销模式。智能化方面，“天神之眼”高阶智驾采用端到端大模型架构，已实现全国无图城市领航功能，将在腾势Z9GT/N7等车型陆续搭载。
海外市场——滚装船下线+海外产能布局
比亚迪重点布局东南亚、澳新、南美等贸易摩擦较小的区域，欧洲将引入插混车型，欧洲工厂预计2025年底投产。滚装船不断下线有利于降低出口成本。2024年12月出口高增，远期随着海外在建产能超百万辆逐步释放，海外市场有望成为比亚迪销量和利润的重要增长极。2025年底或2026年海外产能有望带来更大增量。
