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证券研究报告 1 报告摘要报告摘要: 订单持续性及资产利用效率问题已解决,订单持续性及资产利用效率问题已解决,对对公司长期成长性公司长期成长性的认知亟待更新的认知亟待更新 博腾股份是一家后发型的小分子 CDMO 公司,自 2017 年开始由 CMO 向 CDMO 的转 变。从 ROE 角度复盘,我

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1、 证券研究报告 1 报告摘要报告摘要: 订单持续性及资产利用效率问题已解决,订单持续性及资产利用效率问题已解决,对对公司长期成长性公司长期成长性的认知亟待更新的认知亟待更新 博腾股份是一家后发型的小分子 CDMO 公司,自 2017 年开始由 CMO 向 CDMO 的转 变。从 ROE 角度复盘,我们发现订单持续性和资产利用效率出现问题是公司既往业绩 。

2、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 评级:买入(首次评级:买入(首次) 市场价格:市场价格:228.71 合理估值区间合理估值区间:270.54-291.35 分析师:江琦分析师:江琦 执业证书编号:执业证书编号:S0740517010002 电话:021-20315150 Email: 分析师:祝嘉琦分析师:祝嘉琦 执业证书编号:执业证书编号:S074。

3、 公司深度研究 | 九洲药业 西部证券西部证券 20202020 年年 0 03 3 月月 0202 日日 。 优质赛道发力,CDMO 业务腾飞在即 九洲药业(603456.SH)首次覆盖 证 券 研 究 报 告 公司深度研究 | 九洲药业 西部证券西部证券 20202020 年年 0303 月月 0202 日日 公司评级 买入 股票代码 603456 前次评级 评级变动 首次 当前价格 1。

4、 Table_Info1 九洲药业九洲药业 603456.SH 首次覆盖首次覆盖 行业:医药生物行业:医药生物 TABLE_TITLE 九洲九洲药业首次覆盖报告药业首次覆盖报告 收购苏州诺华,CDMO 业务加速成长 证券研究报告证券研究报告 2020 年 07 月 19 日 评级评级(首次) 增持增持 目标价目标价(首次) 35.50 元 收盘价收盘价(2020/07/17) 32.33 元。

5、 1 腾飞在即, 向全球一流腾飞在即, 向全球一流 CDMO企业迈进企业迈进 全球全球 CDMO 产业链产业链进一步向国内进一步向国内转移转移,叠加,叠加国内政策利好,国内小国内政策利好,国内小 分子分子 CDMO 行业迎来发展良机:行业迎来发展良机:需求端,迫于经营控费的压力,跨国 大药企长期存在剥离小分子业务和产能的趋势,产能真空需要依赖 CDMO 企业补充;国内 MAH 政策的落地带动本土。

6、 联化科技联化科技(002250) 齐农医,医药齐农医,医药 CDMO 有望复制农化辉煌有望复制农化辉煌 联化科技深度报告联化科技深度报告 鲍雁辛鲍雁辛(分析师分析师) 0755-23976830 证书编号 S0880513070005 本报告导读:本报告导读: 与市场预期不同与市场预期不同, 我们认为公司我们认为公司农化领域农化领域三十余年积累的庞大技术集成平台在医药领三十余。

7、 敬请阅读末页的重要说明 证券证券研究报告研究报告| 公司公司深度报告深度报告 医药生物医药生物 | 医疗器械与服务医疗器械与服务 强烈推荐强烈推荐-A(首次首次) 量子生物量子生物300149.SZ 目标估值:NA-NA 元 当前股价:18.93 元 2020年年07月月29日日 临床前临床前CRO领先优势领先优势,CDMO一体化放量在即一体化放量在即 基础数据基础数据 上证综指 。

8、 请务必阅读正文之后的免责条款 shou 资本政策共振,资本政策共振,2020 投资投资 CDMO 正当时正当时 医药行业 CDMO 子行业深度报告2020.2.25 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 陈竹陈竹 首席非药品领域 分析师 S1010516100003 田加强田加强 首席医疗健康产业 分析师 S1010515070002 创新药投资回报率下降,创新药。

9、中国医药工业正在大步迈入创新药的时代,我们正在经历与见证医药行业的历史性变革。从一致性评价到带量采购,从优先审评到 MAH 制度,行业政策积极鼓励和引导产业链向创新方向升级转型。从人才的储备到技术的积累,从一级市场的投融资火热到科创板的欣欣向荣,创新药行业已经具备了高速成长的基础。从小分子到靶向药,从单抗到 CAR-T,国内企业追赶全球领先水平的步伐越来越快,与全球医药研发前沿的距离正在迅速缩短。这是属于创新药的时代,也是属于伴随创新药而生的 CRO/CDMO 的时代。。

10、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 核心 CRO 业务处于转折点上,生物药 CDMO 业 务放量在即 量子生物(300149) C CXOXO 业务处于转折点上、正待扬帆起航业务处于转折点上、正待扬帆起航 2018 年 6 月 26 日通过发行股份及支付现金的方式收购上海 睿智的 90%的股权,实现了上海睿智的 100%并表,正式进军 CRO 和 CDMO 等医药研发和生产。

11、 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1 / 4747 Table_Page 公司深度研究|化学制品 证券研究报告 瑞联新材(瑞联新材(688550.SH) 国内国内显示材料龙头战略布局医药显示材料龙头战略布局医药 CDMO 核心观点核心观点: 瑞联新材是一家专注研发、生产和销售有机新材料的高新技术企业,未 来有望形成“以医药“以医药 CDMO 业务为核。

12、 1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 O OLEDLED 快速快速放量放量, 医药, 医药 C CDMODMO 崭露头角崭露头角 公司是国内公司是国内显示材料行业的领先企业显示材料行业的领先企业,并,并正向高毛利率的医药中间体领域正向高毛利率的医药中间体领域 拓展拓展:公司是国内极少数同时在液晶材料和 。

13、 1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 创新药创新药 CDMOCDMO 放量确定,放量确定,成长成长空间大空间大 在我们前期报告瑞联新材:OLED 快速放量,医药 CDMO 崭露头角基础 上,本文着重分析公司医药板块,并对关键中间体及下游原料药进行剖析。 崭露头角的医药崭露头角的医药 C CDMODMO 定。

14、 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 shou 十十页页带你带你读读懂懂中国小分子创新药中国小分子创新药 CDMO 医药 CDMO 子行业跟踪报告2020.10.26 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 陈竹陈竹 首席医疗健康产业分 析师 S1010516100003 联系人:韩世通联系人:韩世通 全球创新药投资全球创新药投资回报率下降,回报率下降, CD。

15、九洲药业(603456) 证券研究报告公司研究化学制药 1 / 38 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 CDMO 跨越式成长,业绩跨越式成长,业绩持续高增持续高增 买入(首次) 盈利预测盈利预测与与估值估值 2019A 2020E 2021E 2022E 营业收入(百万元) 2,017 2,669 3,514 4,314 同比。

16、51VR在2015年的时候创立,是一家以VR+AI技术提供无人驾驶仿真测试、智慧城市和地产数字化的科技公司。公司数字孪生城市做法是运用GIS、高程、无人机斜拍点云、卫星图、街景图等技术和数据,能够快速自动化构建大规模数字孪生城市模型,复原城市的每个细节,约6小时即可实时渲染构并构建数千平方公里的L2级别数字孪生城市。。

17、医药CDMO (合同开发和生产组织,Contract Developm ent Manufacture Organization)主要是为跨国医药企业以及生物技术公司提供医药与创新药工艺研发与优化、产业化生产等定制研发生产服务的机构。。

18、科达自控为山西科达自控股份有限公司,2000年11月在山西成立,是自动化控制与信息化技术提供商,其发展模式是凭借“互联网+服务”,致力于工业互联网技术体系建设、为矿山、市政提供自动化服务,收入来源主要是矿山数据监控和自动控制系统。

19、CRO/CDMO市场规模增速较快,根据康龙化成招股说明书数据,2021年市场规模预计达282亿美元, 2012-2021年均复合增长率26.92%。数据来源谱尼测试-推进多领域检测,项目投产迎来快速增长-211018(24页)。

20、细胞与基因治疗( Cell and Gene Therapy, CGT)主要分为细胞治疗、基因治疗。细胞与基因治疗主要分为两种,一种是细胞治疗,主要涉及体外治疗,将病患的细胞在体外进行一定修饰后再回输回患者体内,从而达到治疗的效果;另一种是基因治疗,主要涉及体内治疗,将外源的基因导入到患者体内的靶细胞内,然后在基因层面治疗调控蛋白的表达,从而达到治疗疾病的目的。。

21、根据弗若斯特沙利文报告,全球2019年小分子CDMO市场规模为725亿美元,考虑到2019年化学药市场规模达到1.03万亿美元,小分子CDMO行业/化学药市场规模为7.03%,相对行业完全外包水平的20%尚有比较大的提升空间。展望未来受益于跨国药企剥离生产职能和Biotech企业管线占比逐渐提升而带来外包率持续提升,即小分子CDMO行业/化学药市场规模比例将呈现逐渐提升,我们判断到2025年整体比例将达到11.95%、小分子CDMO市场空间达到1389亿美元,期间复合增长率为11.44%。数据来源九洲药业-战略转型中的准一线CDMO企业,加速打造瑞博CDMO品牌、筑巢引。

22、TableInfo1TableInfo1 博腾股份博腾股份300363300363 化学制药化学制药 医药生物医药生物 TableDate 发布时间:发布时间:20201231 TableInvest 买入买入 首次覆盖 TableMark。

23、据Frost&Sullivan数据及预测,2020年全球基因治疗CDMO市场规模为17.19亿美元,2016-2020年CAGR为22.4%,预计2025年该市场规模将达到78.55亿美元,2020-2025年CAGR为35.5%。中国市场方面,2020年市场规模为13.34亿元,2018-2020年CAGR为24.1%,预计2020 年后市场将迈入高速成长阶段,至2027年市场规模有望达到197.4亿元,2020-2027年CAGR高达47.0%。数据来源金斯瑞生物科技-多领域布局助力加速成长,谱写生命科学未来篇章-20211128(55页)。

24、126 请务必阅读正文之后的免责条款部分 Tablemain 深 度 报 告 九洲药业九洲药业603456 报告日期:2021 年 1 月 14 日 稀缺的稀缺的加速加速迭代迭代的的 CDMOCDMO 平台平台 九洲药业深度报告 table。

25、126 请务必阅读正文之后的免责条款部分 Tablemain 深 度 报 告 九洲药业九洲药业603456 报告日期:2021 年 1 月 14 日 稀缺的稀缺的加速加速迭代迭代的的 CDMOCDMO 平台平台 九洲药业深度报告 table。

26、请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 公司研究医药与健康护理化学制药 证券研究报告 博腾股份博腾股份300363公司研究报告公司研究报告 2021 年 01 月 19 日 TableInvestInfo 投资评级 优于大市 优于大市 首次。

27、司”。中文名是“希音”,来源于道德经的一句话,“大音希声大象无形”,根据Similarweb的数据,SHEIN在时尚和服装网站类访问量目前排名世界第一,同时在2021年BrandZ报告(凯度咨询)中,SHEIN在中国全球品牌年度指数中排在第11位,比腾讯、安克、大疆的排名更高。。

28、据Frost&Sullivan数据显示,2020年全球CDMO市场规模达到了554亿美元。从2016-2020年全球CDMO市场规模复合增长率为11.93%。预计2021-2025年全球CDMO市场达到了1068亿美元,复合增长率13.79%,未来市场空间巨大。数据来源科技行业全球SaaS云计算产业系列报告52:基础软件,大变革、大机会-220117(38页)。

29、根据数据预测显示,随着经济的发展,全球基因治疗发展在迅速扩张,市场规模在持续扩大。2020-2025年全球GCT CDMO市场规模从17亿美元增长到了78亿美元,2020-2025年年复合率达到了35.5%。数据来源金斯瑞-深度报告:四位一体的生命科学产业链龙头-220209(53页)。

30、pstrong投资要点关键假设:strongpp1 CRO 业务团队规模:截至2019 年末,CRO 中国区团队308 人,美国JSTAR 团队pp85 人。预计20202022 年,中国区团队每年新增100 人,JSTAR 团队每年新增1。

31、根据弗若斯特沙利文数据,2016-2020年全球CGT CDMO市场规模从10亿美元增长到23亿美元,2016-2020年CAGR为22.3%。随着CGT管线的增长及产业的成熟,预计到2025年全球CGT CDMO市场规模将达101亿美元,CAGR约为34.9%。

32、p公司主营构成分析nbsp;ppstrong凯莱英strong公司核心业务为制药工艺的研究及产业化生产,为客户提供有技术附加值的研发生产服务,从而帮助客户提高研发效率降低生产成本。按照业务类型主要分为定制研发生产和工艺研发服务两大类。nbs。

33、p平台订单共振,业绩加速可期pp供给端:产能和服务链加速拓展nbsp;pp凯莱英 20132016 年人员固定资产维持在较低增速,但 IPO 后,产能加速增长,特别是多元化新技术平台服务链拓展等方面持续加强布局,我们一直强调 CDMO 卖方。

34、p近几年,我国加速推行医药体制改革,药品监督管理法律制度和知识产权保护不断完善, 2016 年 6 月 6 日,国务院办公厅印发药品上市许可持有人制度试点方案最重要,方案允许药品研发机构或者科研人员可以作为药品注册申请人提交药物临床试验申请。

35、代建公司一般指的是控制项目投资、保证项目工期和建设目标,在投资人、财政、审计等部门监督下负责项目建设实施,竣工后将项目移交给使用单位的公司。代建制一般是合同管理方式,代建公司在未达成建设目标时需承担相应责任。。

36、p2020 年 11 月12 月,公司先后公告子公司美诺华天康的培哚普利叔丁胺片和科尔康美诺华的普瑞巴林胶囊两个制剂产品获得NMPA 注册批件。此次获批两个项目中,培哚普利叔丁胺片是公司首个自主研发制剂品种,而美诺华天康是公司于 KRKA 。

37、p中国 CDMO 作为一个近 20 年成长起来的新兴产业,海外需求是重要的发展推动力以合全药业凯莱英九洲药业博腾股份康龙化成等为代表的头部企业海外收入占比超过 80。过去 20 年时间,离岸外包的承接海外订单,国内 CDMO 产业逐渐建立健。

38、优质 CDMO 平台逐步从能力建设期走向业绩兑现期的成长属性。我们首次从投资人效和项目等角度横向对比国内生产端延伸和CRO 延伸的主要CDMO 公司之间的差异,历史上看,相比于行业平均,公司无形资产和研发投资多固定资产尤其是 CDMO 相。

39、从 20012019 年,全球在研新药数量保持持续增长态势,尤其是 2011 年以来,全球在研新药数量呈现明显增长势头。2019 年,全球在研新药数量已经达到 16181 个,同比增长5.99。全球在研药物数量的稳健增长,为 CDMO 行。

40、比伐卢定等。化学合成法适用于化学结构较为简单的多肽,对于结构比较复杂长度比较长的多肽,化学合成法的难度较高。化学合成多肽主要有液相合成和固相合成两种方法,其中液相反应是以N保护氨基酸为起始原料,逐步连接氨基酸残基的过程,可以采用分段合成的。

41、多肽药物具有广阔的市场空间。由于多肽药物具有较高的活性及选择性,其在治疗 复杂疾病方面优势明显,目前主要应用于慢病治疗。目前,国际上的多肽药物主要分布 在 7 大疾病治疗领域,包括罕见病肿瘤糖尿病胃肠道骨科免疫心血管疾病 等,其中罕见病肿。

42、公司是国际领先的OLED 材料单体液晶材料等显示材料的研发生产企业,单体液晶的制备技术已达到全球先进水平,且是国内极少数能实现OLED 材料规模化生产的企业之一,拥有成熟的技术与丰富的经验。pp主流技术:TFTLCD 与OLED 面板pp。

43、公司是国际领先的OLED 材料单体液晶材料等显示材料的研发生产企业,单体液晶的制备技术已达到全球先进水平,且是国内极少数能实现OLED 材料规模化生产的企业之一,拥有成熟的技术与丰富的经验。pp主流技术:TFTLCD 与OLED 面板pp。

44、原料药 CDMO:前后端业务协同加强,带来板块能力快速提升pp公司原料药 CDMO 业务根据服务项目所处阶段不同,分为 CMO 业务和 CRO 业务。CMO业务主要服务临床三期及商业化项目,是公司自成立以来的核心与优势业务,通过不断升级产。

45、原料药 CDMO:前后端业务协同加强,带来板块能力快速提升brpp公司原料药 CDMO 业务根据服务项目所处阶段不同,分为 CMO 业务和 CRO 业务。CMO业务主要服务临床三期及商业化项目,是公司自成立以来的核心与优势业务,通过不断升。

46、此次 Entresto 获得 HFpEF 适应症的批准,主要是基于 PARAGONHF 试验中所得到的疗效和安全性证据。PARAGONHF 试验是一项随机双盲活性药物对照试验,总共招募了 4796 名级射血分数45利钠肽升高并且存在结构性。

47、公司是过去 6 年唯一一家固定资产周转率明显提升的 CDMO 公司。对于固定资产周转率的分析,我们考虑 CDMO 行业固定资产驱动型行业特点,比较了核心公司固定资产扩张和收入增长的相关性,发现:20142019 年固定资产扩张速度排序:药。

48、药明生物有望在十年维度成长为超万亿市值航空母规.服务订单收入部分支撑5000亿市值:从十年维度来看,全球生物药市场有望达到万亿美元规模;假设外包率达到50,CDMO订单收入占到终端销售额的20,则对应1000亿美元的生物药CDMO市场;药明。

49、基因治疗是继小分子大分子靶向疗法之后的新一代精准疗法,通过将治疗性基因导入人体靶细胞等方式,纠正基因缺陷或直接发挥作用,进而治疗和治愈疾病。基因治疗为肿瘤罕见病慢病及其他难治性疾病提供了全新的治疗理念和手段,具备了一般药物可能无法企及的长期。

50、生物药迅速发展:1982 年人源化胰岛素问世,作为首个生物药开启了制药业的新纪元; 90 年代末若干个生物药成为 blockbuster;2010 年 Top10 药物中生物药已占三席,但 小分子药物仍占据绝对优势7 个;2020 年生物药。

51、CGTCDMO 作为公司重要的战略性新业务,在国内 CDMO 中具有相对的先发和竞争优势。2020 年,公司生物CDMO 业务成功实现了订单破局,共签订5 个客户订单订单金额约 5,600 万元,2021 年一季度,服务客户数量扩充至 7 。

52、分子砌块是用于设计和构建药物活性物质的小分子化合物,属于底层结构化合物,具有种类丰富结构新颖的特点,一般分子量小于 300。由于每种类型的药物分子砌块有不同的性质和功能,分别用于调节化合物的水溶性等理化性质生物活性和选择性药代动力学及安全性。

53、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 20 公司研究医疗保健制药生物科技与生命科学 证券研究报告 诺泰生物诺泰生物688076公司跟踪报告公司跟踪报告 2022 年 03 月 10 日 小分子小分子 CDMO 和和自主选择产品齐头并进,自。

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    时间: 2022-02-18

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