船舶海工是2024年机械行业中景气度最高的子板块之一。全年归母净利润同比增长74.84%，营收增量贡献占全行业的48.50%，利润增量贡献32.52亿元。进入2025年一季度，业绩同比增速进一步扩大至164.08%，景气度持续领跑。全球船舶更新换代周期叠加海工装备需求复苏，船舶海工行业正迎来量价齐升的黄金发展阶段。国信证券认为，船舶海工景气上行趋势有望延续，建议关注产业链核心标的。
2024年业绩爆发——净利+74.84%，营收增量占行业48.5%
2024年船舶海工板块实现营收2984.25亿元，同比增长23.08%，营收增速较2023年的2.33%大幅提升20.75个百分点。归母净利润75.98亿元，同比增长74.84%，增速在机械各子板块中排名第一。营收增量559.64亿元，占全行业营收增量的48.50%；利润增量32.52亿元，是机械行业利润增长的最大贡献者（部分对冲其他板块下滑）。
船舶海工景气上行的核心驱动：全球船舶更新换代周期来临（船舶平均寿命约20-25年）；集装箱船、LNG船、油轮等新造船需求旺盛；海工装备受益于油价中高位运行和深海油气开发加速；中国造船全球市场份额持续提升。盈利能力方面，船舶海工毛利率和净利率均有提升，反映了高附加值船型占比增加和规模效应释放。
2025Q1延续高增——业绩同比+164.08%
2025年一季度，船舶海工板块延续高增长态势，业绩同比增速达164.08%，增速位居机械各子板块前列。船舶海工在手订单充裕，交付节奏加快，盈利能力持续改善。应收账款周转率同比+9.94%，存货周转率同比+17.78%，经营效率显著提升。
景气持续性——新船订单充足，更新周期持续
船舶海工景气上行的持续性有较强支撑。供给端，全球造船产能经过多年收缩后扩张缓慢，船位紧张；需求端，全球船队老龄化推动更新需求（截至2024年全球船队平均船龄约22年），环保新规（EEXI、CII）加速老旧船舶淘汰，LNG、甲醇等替代燃料船舶订单增长。中国造船企业凭借成本优势和技术提升，全球市场份额持续扩大。
投资建议——关注船舶海工产业链核心标的
船舶海工板块景气上行趋势明确，建议关注中国船舶（全球造船龙头）、中集集团（海工装备）、亚星锚链（船用锚链）、振华重工（港口机械）等产业链核心标的。
