华西证券研报指出，以旧换新政策的高能效补贴导向正在显著推动家电产品结构升级。政策明确一级能效产品补贴20%、二级能效15%，单件最高2000元。以较早落地补贴的湖北和浙江为例，空调均价在W35前后明显上行，冰箱、洗衣机、彩电均价连续多周保持双位数同比增长。消费者考虑到15-20%的价格补贴可抵消高端品牌产品溢价，在同等预算下倾向于选择更高能效、更高品质的产品。高能效补贴驱动的结构升级，是本轮以旧换新政策区别于以往价格补贴的重要特征。
补贴力度：一级能效20%、二级15%，单件最高2000元
国家以旧换新政策明确对高能效家电给予差异化补贴。一级能效产品享受20%补贴，二级能效产品享受15%补贴，单件最高补贴2000元。相比以往普惠性补贴，本轮政策对高能效产品的倾斜力度更大，直接激励消费者向节能、高品质产品升级。
各省在国家政策基础上进一步优化品类覆盖。20个地区将烘干机、扫地机、洗碗机等纳入补贴范围；23个地区采取立减模式发放补贴，消费者在购买时即可享受优惠，无需事后申请，大大提升了补贴的便利性和获得感。
空调均价验证：湖北浙江W35后明显上行
以较早落地补贴细则的湖北和浙江为例，空调均价在W35前后明显上行。湖北空调均价在8月10日细则落地后持续攀升，浙江空调均价在8月22日政策推出后连续多周保持同比正增长。高能效的高补贴推动消费者向一级能效空调迁移，带动均价上行。
冰箱、洗衣机、彩电均价同样验证结构升级趋势。浙江冰箱均价在W35后连续4周保持双位数同比提升；彩电连续2周均价同比增速超40%；洗衣机连续4周均价几乎保持双位数同比提升。各品类均价持续维持在全年较高水平，显示补贴政策对产品结构升级的推动具有持续性。
品牌表现验证：高端品牌量价齐升
品牌层面的数据进一步验证结构升级。空调线下均价最高的卡萨帝、COLMO、美的、格力销额同比分别111%、82%、85%、67%，高端品牌增速领先行业。其中美的、格力均价在补贴期间还有同比提升，显示高端品牌在补贴催化下实现了真正的量价齐升。
冰箱线下卡萨帝销额同比149%，美的57%，高端品牌同样领跑。彩电线下海信、TCL销额同比34%、20%，均价分别8440、6987元，大尺寸、MiniLED等高端产品占比提升。消费者在15-20%补贴下，倾向于将预算从5000元提升至8000元区间，直接拉动均价上行。
结构升级的持续性分析
高能效补贴驱动的结构升级具有较强持续性。一方面，补贴政策将持续至2024年12月31日，消费者有充足时间进行升级决策；另一方面，品牌企业叠加自身补贴（美的推出三重补贴、海信叠加套购补贴最高超3万元），进一步放大政策效应。
从家电保有量看，中国家庭大量老旧家电处于超期服役状态，更新需求空间巨大。以旧换新政策通过降低升级门槛，加速了存量家电的汰换进程。预计2024Q4至2025年，高能效家电渗透率将持续提升，产品结构升级趋势有望延续至2025年。
表：高能效补贴政策对比| 能效等级 | 补贴比例 | 单件上限 | 覆盖品类 |
|---|
| 一级能效 | 20% | 2000元 | 空调、冰箱、洗衣机、彩电等8+品类 |
| 二级能效 | 15% | 2000元 | 空调、冰箱、洗衣机、彩电等8+品类 |
