东吴证券工程机械报告指出，出口市场正从2024年上半年的承压中温和复苏。2025年1月挖机出口销量6962台（同比+2.2%），其中小挖-15%、中挖+11%、大挖+18%。2024年上半年出口基数较低，2025年上半年出口压力较小，销量回暖可预见性较强。欧美挖机销量占全球52%，是最大市场。2024Q4以来北美及欧洲开工小时数持续修复——北美1月同比+6.4%（由负转正），欧洲连续四个月同比正增长（1月+5.6%）。预计随着北美降息周期开启，欧美需求2025年逐步恢复，带动全球挖机周期向上。
出口数据——1月+2.2%温和复苏，上半年低基数下高增长可期
2025年1月挖机出口销量6962台（同比+2.2%），维持温和复苏态势。分机型看，小挖2796台（-15%）、中挖2706台（+11%）、大挖1460台（+18%），中大挖出口表现优于小挖。2024年上半年出口承压基数较低（2024年1月出口同比仅+0%），2025年上半年出口同比增速有望维持较高水平。中国品牌在全球挖机市场份额持续提升，出口竞争力增强，出口回暖具备持续性。欧美市场景气度回升将直接利好中国品牌出口。
全球市场格局——欧美占比52%，周期高度联动
2023年欧美挖机销量在全球占比达52%，是全球工程机械最大市场。北美和欧洲挖机销量具有显著周期性，两者周期高度同步。除欧美中以外，新兴市场如南美、印尼、印度、非洲、中东等地在贸易、资本流动、技术转移方面依赖欧美经济体，新兴市场挖机周期与欧美高度相关。欧美景气度自24Q4开始逐渐修复，有望带动新兴市场周期向上。
开工数据验证——北美由负转正，欧洲连续4个月正增长
小松全球各地开工小时数显示欧美景气度持续修复。北美2025年1月开工小时数同比增长由负转正（+6.4%），结束此前持续负增长；欧洲开工小时数已连续四个月同比正增长（1月+5.6%）。印尼1月+5.2%，新兴市场同步改善。预计随着北美降息周期开启，投资恢复活力，欧美需求2025年有望逐步恢复。开工数据的持续好转是全球挖机需求改善的领先指标，利好中国工程机械出口。
2025年出口展望——温和复苏贯穿全年
展望2025年全年，出口市场有望实现温和复苏。三大支撑因素：其一，2024年上半年低基数效应——2024年1-6月出口同比增速持续为负，低基数下2025年上半年出口增速确定性较强；其二，欧美市场景气度筑底向上——北美开工小时数已转正，欧洲连续4个月正增长，欧美需求正从底部修复；其三，中国品牌全球竞争力提升——三一、徐工、中联等头部企业在欧美和新兴市场的渠道布局持续完善，市占率提升趋势确定。预计2025年全年挖机出口销量同比增长5%-15%。
