华安证券在报告中深入分析了骨科手术机器人的市场格局与渗透率趋势。中国骨科手术机器人市场2021年约2.06亿元，预计2026年达42.05亿元（CAGR 82.8%），2032年达212.79亿元（CAGR 31%）。天智航在创伤机器人领域市占率97.3%绝对主导，关节机器人CR4达84.8%，脊柱机器人CR4达93.6%。2021年北京等多省市将骨科手术机器人纳入医保，政策驱动渗透率快速提升。
骨科机器人——适用关节/脊柱/创伤三大领域
骨科手术机器人可分为关节置换、脊柱外科及创伤手术机器人。天玑骨科手术机器人是全球首款可在一台设备上实现脊柱、关节、创伤三大领域骨科手术全覆盖的产品，可实时追踪实现亚毫米级精度（1mm以内）。
骨科手术机器人在精准度、稳定性、减少辐射等方面优势显著。关节置换机器人辅助手术可提高假体植入精度，脊柱机器人减少螺钉误置风险，创伤机器人实现微创骨折复位。随着人口老龄化和骨科手术量增长，骨科机器人市场进入高速增长期。
市场规模——2032年213亿元，CAGR 31%
根据灼识咨询，2021年中国骨科手术机器人市场约2.06亿元，预计未来五年以82.8%年复合增长率增长，2026年达42.05亿元，2032年达212.79亿元（CAGR 31%）。高增长驱动因素包括：老龄化加速推动骨科手术量增长、医保政策覆盖促进渗透率提升、国产设备性价比优势突出。
2021年北京将机器人辅助骨科手术纳入甲类医保（100%报销），一次性机器人专用器械纳入乙类医保。广东、河北、河南等省级医保局陆续推出骨科手术机器人收费编码。2022年国家医保局发布《关于完善骨科“手术机器人”辅助操作价格及相关政策的指南》，支持手术机器人进医保。
竞争格局——天智航主导，史赛克/美敦力紧随
2024年前三季度，国内骨科手术机器人CR4为73.52%（天智航、史赛克、美敦力、键嘉医疗）。细分市场：关节机器人CR4 84.75%（天智航、史赛克、键嘉医疗、元化智能）；脊柱机器人CR4 93.56%（天智航、美敦力、佗道医疗、法国医疗科技）；创伤机器人天智航市场份额达97.30%，占据绝对主导。
天智航2020年科创板IPO上市，2024年收入1.78亿元，营业利润亏损同比收窄32.97%。史赛克MAKO在关节置换领域全球领先，美敦力在脊柱机器人领域实力强劲。国产厂商键嘉医疗（科创板IPO终止）、元化智能等加速追赶。
投资逻辑——医保政策催化渗透率从0到1
骨科手术机器人正处于渗透率从极低水平快速提升的早期阶段。医保政策是核心催化剂——北京率先将骨科机器人手术纳入甲类医保（100%报销），其他省份陆续跟进。地方医保政策促进骨科手术机器人渗透率快速提升。
天智航作为国内骨科机器人龙头，在创伤和脊柱领域占据绝对主导地位。随着医保覆盖范围扩大和国产设备性价比优势凸显，骨科机器人装机量和手术量有望持续高速增长。建议关注天智航、键嘉医疗等骨科机器人核心标的。
表：中国骨科手术机器人细分市场竞争格局| 细分领域 | CR4 | 主要参与者 | 市场特征 |
|---|
| 关节机器人 | 84.75% | 天智航、史赛克、键嘉医疗、元化智能 | 多强竞争 |
| 脊柱机器人 | 93.56% | 天智航、美敦力、佗道医疗 | 高度集中 |
| 创伤机器人 | 97.30% | 天智航 | 绝对主导 |
