国产IP卡牌布局

集换式卡牌正成为国产IP变现的新蓝海。开源证券研报指出，奥飞娱乐、上海电影、阅文集团等IP内容方正通过“授权+自营”切入卡牌赛道。奥飞娱乐2024年7月推出铠甲勇士竞技收藏卡，后续将推喜羊羊与灰太狼卡牌；上影元与卡盟文创打造“卡片英雄”宇宙，葫芦兄弟、孙悟空、哪吒等经典国漫IP加入卡盟卡片宇宙；阅文集团2024H1 IP卡牌GMV约1亿元，《庆余年》卡牌居剧集类收藏卡牌历史第一。卡牌品类轻、供应链成熟、毛利率高，优质国产IP有望借卡牌打开新的变现空间。

奥飞娱乐是国内动漫IP头部公司，旗下拥有“超级飞侠”“喜羊羊与灰太狼”“量子战队”“巴啦啦小魔仙”“萌鸡小队”“贝肯熊”等优质IP，沉淀庞大粉丝群体。2023年已授权推出《喜羊羊与灰太狼》GOAT极藏卡豪华版、《巴啦啦小魔仙》魔法闪耀卡、《量子战队》新势力激战卡系列。

2024年7月，奥飞娱乐推出“铠甲勇士竞技收藏卡-战神版”，正式进入集换式卡牌赛道。根据2024年8月奥迪双钻秋季新品发布会，2024年还将推出喜羊羊与灰太狼等IP卡牌新品，后续将有更多热门IP加入卡牌产品矩阵。

自有IP优势：奥飞娱乐旗下IP均为自有版权，无需支付授权费用，卡牌业务毛利率有望显著高于授权IP卡牌。卡牌作为轻量级IP衍生品，能够快速触达粉丝群体，同时提升IP品牌认知和粉丝粘性。随着卡牌产品矩阵持续拓展，有望为公司打开新的业绩增长空间。

上海电影旗下上影元（上海）独家运营众多知名动画IP及真人影视版权，包括《大闹天宫》《哪吒闹海》《葫芦兄弟》《黑猫警长》《中国奇谭》等经典动画作品，《巴山夜雨》《日出》《阿Q正传》等影视作品。在上影集团“大IP开发”战略引领下，持续拓展IP卡牌业务。

2024年2月，上影元授权《大闹天宫》IP，由卡星时代出品《大闹天宫》集换式卡牌。2024年6月，上影元与卡盟文创宣布正式战略合作，联手打造全新卡牌产品“卡片英雄”，打造破次元、多元化、更新鲜有趣的中国国产英雄题材宇宙。目前葫芦兄弟、孙悟空、哪吒、黑猫警长等已加入卡盟卡片宇宙，后续将有更多经典国漫IP加入。

经典国漫IP优势：上海电影拥有的IP具有跨代际影响力——《大闹天宫》《葫芦兄弟》等作品影响数代人，粉丝基础深厚且覆盖全年龄段，适合卡牌收藏品类。卡牌业务有望将经典IP的怀旧价值转化为商业价值，为公司持续带来业绩增量。

H3：阅文集团——网文IP卡牌规模化，2024H1 GMV约1亿元

阅文集团致力于构建阅文IP宇宙的卡牌生态系统，利用庞大网文IP资源提高内容变现上限。已与Hitcard合作推出《与凤行》《庆余年》影视卡牌系列，后续计划推出《大奉打更人》等影视项目卡牌产品。

动漫卡牌开发管线同步推进，《全职高手》《斗破苍穹》《诡秘之主》《一人之下》《狐妖小红娘》等知名IP均计划2024年下半年于海内外市场推出产品。2024H1公司版权运营及其他收入同比增长85.1%至22.03亿元，其中IP卡牌GMV合计约1亿元。

《庆余年》卡牌标杆案例：共计推出包含308个卡面设计的高端收藏卡牌，播出前GMV达2000万元人民币，销量位居剧集类收藏卡牌历史第一。线上合作直播渠道助力破圈，线下在商圈/博物馆/图书馆开展“庆余年”线下展和沉浸式灯光秀，带动卡牌销量同时拉动小说、影视剧及衍生品宣发和售卖。

网文IP卡牌优势：阅文拥有海量网文IP资源，IP生命周期长、粉丝粘性高、用户付费意愿强。影视衍生品进入长线化、常态化开发运营后，网文及影视IP优势有望借由卡牌实现IP放大效应，打开更广阔变现空间。

H4：投资建议——优选IP储备丰富、积极布局卡牌赛道的公司

卡牌行业正从“卡游一家独大”走向“百花齐放”，国产IP卡牌布局加速。奥飞娱乐自有IP无需支付授权费，毛利率优势显著；上海电影经典国漫IP具有跨代际影响力；阅文集团网文IP资源庞大、卡牌GMV已初步规模化；姚记科技通过投资卡淘布局球星卡赛道，渠道优势突出；华立科技拥有宝可梦/奥特曼等IP代理权，游艺渠道优势明显。

建议重点关注：奥飞娱乐（铠甲勇士/喜羊羊与灰太狼等IP卡牌落地，2024年新品持续推出）；上海电影（大闹天宫/葫芦兄弟等经典国漫IP卡牌，卡片英雄宇宙持续扩张）；阅文集团（庆余年卡牌标杆验证，后续多个头部IP卡牌计划推进）。受益标的包括姚记科技（卡淘平台GMV持续增长）、华立科技（动漫IP衍生品收入创新高）。