泡泡玛特的核心竞争力在于其已被反复验证的IP发掘与长线运营能力。Molly自2016年进入公司体系后收入持续增长，2023年突破10亿元；SKULLPANDA 2020年推出后3个月内创最快销售记录，2022年即成第一大IP；LABUBU在2023年乐园开业后人气爆发式提升。东兴证券认为，公司已形成“经典IP长青+新IP层出不穷”的良性循环，2023年10个IP销售破亿充分验证了其IP运营的系统性能力。
经典IP长青，Molly十年收入持续增长
Molly诞生于2006年，2016年进入泡泡玛特体系后影响力与收入快速提升。截至2024年已累计推出47个盲盒系列，此外还有MEGA系列（2021年发布）及各类衍生品。Molly收入2023年突破10亿元，2024H1受益海外渠道开拓再次实现接近翻倍增长。Dimoo于2019年被公司发掘买断，5年来收入持续增长。IP的超长生命周期体现了公司通过“稳定出新+品类拓展+联名扩大影响”的运营策略。
新IP快速崛起，SKULLPANDA三年登顶
SKULLPANDA于2020年9月推出首款产品“密林古堡”系列，3个月内贡献近4000万元收入，创造泡泡玛特所有系列最快销售记录。2022年收入达8.5亿元接替MOLLY成为第一大IP，2023年收入10.3亿元增长动能依然强劲。SP突破过往可爱风设计，在保证萌系基础上融入暗黑元素，契合年轻消费者审美趋势，验证了公司把握潮流风向的能力。新IP小野、Zsiga等均有差异化风格呈现且市场反响较好。
IP矩阵深度领跑，2023年10个IP销售破亿
2023年公司已有10个IP销售收入破亿元，前三大IP收入占比在30-50%之间且存在持续变化。2023年潮玩族最热门IP前30名中泡泡玛特占据11个，远超同业。IP来源包括外部收购（Molly、Dimoo、SKULLPANDA）和内部培育（PDC团队开发的小甜豆、小野、Zsiga等）。PDC内部设计师团队持续创新，依托公司平台接触多样化消费者数据与艺术家资源，有望持续输出优质IP。
IP商业化生态构建，乐园+游戏+衍生品多维赋能
2023年9月泡泡玛特城市乐园开业，奇遇森林助力LABUBU人气快速提升。2024年6月自研手游《梦之家园》上线公测。乐园、游戏等新业务形式扩大IP影响力、赋予IP更长生命周期。LABUBU受益乐园带动，24H1收入已大幅超过2023全年，同时依托LABUBU形象推出的毛绒、积木产品也扩充了产品线。公司围绕IP构建的生态框架正从单点突破走向系统化协同。
表：泡泡玛特IP运营关键数据| IP | 进入时间 | 2023年收入 | 特点 |
|---|
| Molly | 2016年 | 超10亿元 | 最长青IP，累计47个盲盒系列 |
| SKULLPANDA | 2020年 | 10.3亿元 | 3个月创最快销售记录 |
| LABUBU | 2018年 | — | 乐园催化，24H1超去年全年 |
| Dimoo | 2019年 | 稳定增长 | 5年持续贡献收入 |
