“双减”政策已落地超三年，教培行业供给侧出清基本完成。中航证券最新深度报告指出，截至2022年2月底，义务教育阶段线下学科类培训机构压减率92.14%、线上压减率87.07%，25家上市公司均已完成清理整治。K12市场规模预计收缩超90%，行业“筑底”基本完成。2024年2月《校外培训管理条例（征求意见稿）》明确合规运营细节，政策边界日益清晰，多家教培龙头业绩复苏相互印证，AI教育有望开启行业新增长周期。
“双减”政策出清效果——线下压减92%、线上压减87%
截至2022年2月底，原12.4万个义务教育阶段线下学科类培训机构压减到9728个，压减率92.14%；原263个线上校外培训机构压缩到34个，压减率87.07%。“营转非”“备改审”完成率达100%，预收费监管基本实现全覆盖，监管总额超130亿元，25家上市公司均已完成清理整治，不再从事义务教育阶段学科类培训。双减前K12市场规模GAGR维持在15%左右，2020年达6782亿元；双减后参培率大幅萎缩至5%，人均培训支出压减约50%，市场规模预计收缩超90%。行业供给全面出清。
“双减”政策的深层逻辑
从资本角度看，“双减”是为了避免经济资本向文化资本转移，严控将公益性的政府行为转化为经济利益驱动的市场行为，促进教育公平。从人才选拔角度看，教培导致人才选拔机制扭曲，“双减”意在重塑顺畅、健康的中高考选拔机制，从应试教育向素质教育转型。从长远看，“双减”有望逆转畸形教育内卷，降低学生课业负担和家长经济负担，提升公民生活幸福感，提振生育意愿。“双减”政策作为利好国家、社会可持续健康发展的重要政策，纲领、要义、目标不会动摇，政策边界将愈发清晰明确。
政策边界日益明朗——非学科培训开启新篇章
2024年2月教育部发布《校外培训管理条例（征求意见稿）》，明确合规、有序运营细节，为学科教培和素质教育发展提供稳定的政策环境。2024年8月《国务院关于促进服务消费高质量发展的意见》提及推动社会培训机构面向公众需求提高服务质量、通过购买服务等方式引进非学科类优质公益课后服务。教育政策向公益普惠、优质均衡的非学科培训倾斜，教育机构发力方向已经逐步显现。多家教培龙头业绩高增相互印证，业务转型初见成效，成长弹性再现。
AI教育开启新增长周期
在教培供给出清超过90%的背景下，AI教育正成为填补教育服务缺口的关键力量。AI导师能够大幅降低以人力资源为生产要素的教培成本，具备可复制性、标准化、智能化，有利于全范围推广普及。未来AI导师将根据学习者特点定制个性化学习内容，有望比肩传统“一对一培训”。2024年11月教育部《关于加强中小学人工智能教育的通知》要求2030年前在中小学基本普及人工智能教育。AI教育有望依靠自身能力的不断迭代加速与市场需求融合，在未来3-5年实现基本普及。
“双减”政策核心数据| 指标 | 数据 |
|---|
| 线下学科类培训机构压减率 | 92.14% |
| 线上校外培训机构压减率 | 87.07% |
| “营转非”完成率 | 100% |
| 双减后K12参培率 | 约5%（此前超30%） |
| 双减后市场规模收缩 | 超90% |
“双减”政策推动教培行业供给侧出清超90%，筑底基本完成。2024年政策边界日益清晰，非学科培训开启新篇章，多家教培龙头业绩复苏相互印证。AI教育有望开启行业新增长周期，建议关注AI教育培训（学大教育、盛通股份、科德教育）、AI教育应用（豆神教育、佳发教育、南方传媒）、AI教育硬件（科大讯飞、皖新传媒）三大主线。
