在通用设备多数板块盈利能力承压的背景下，激光和叉车是仅有的两个毛利率连续3个季度同比上升的细分赛道。长江证券研报显示，24Q2激光毛利率45%（同比+4.5pct，环比+2.6pct）、净利率19%（+0.9pct）；叉车毛利率22%（同比+1.2pct，环比+1.5pct）、净利率11%（+1.2pct）。激光受益于高功率产品占比提升和新兴场景应用拓展，叉车受益于锂电化产品结构升级和海外收入占比提升。两者均通过产品升级驱动盈利能力持续修复，净利率不降反升，是通用设备板块中盈利改善确定性最强的方向。激光设备虽短期出口受外部环境影响有所降速，但高功率+新兴场景应用不断涌现，长期增长趋势不改；叉车持续受益于锂电化趋势，兼具成长属性。
激光——高功率+新兴场景，毛利率升至45%
24Q2激光设备毛利率45%（同比+4.5pct，环比+2.6pct），为通用设备各细分板块中毛利率最高且改善幅度最大的赛道。净利率19%（同比+0.9pct，环比+3.2pct），扣非净利率16%（同比+0.4pct，环比+3.5pct），盈利能力持续提升。驱动因素：1）高功率产品占比提升——万瓦级以上激光切割设备渗透率持续上升，高功率产品单价和毛利率显著高于低功率；2）新兴场景应用拓展——激光焊接、激光清洗、激光3D打印、新能源电池加工等新应用领域放量；3）成本端改善——激光器、光学元器件等核心部件国产化率提升带动成本下降。期间费用率23%（同比+1.7pct，环比-1.9pct），费用率环比改善明显。经营净现金流同比+5.1%，收现比107%（+2.4pct）为通用设备中唯一>1的板块，盈利质量良好。
叉车——锂电化+海外占比提升，毛利率升至22%
24Q2叉车毛利率22%（同比+1.2pct，环比+1.5pct），连续3个季度同比上升，是通用设备中少数毛利率趋势上行的板块之一。净利率11%（同比+1.2pct，环比+2.1pct），扣非净利率10%（同比+1.0pct，环比+2.3pct）。驱动因素：1）锂电化产品结构升级——锂电叉车占比持续提升，锂电产品单价和毛利率高于传统铅酸叉车，带动整体毛利率上行；2）海外收入占比提升——海外市场毛利率通常高于国内，出口占比增加结构性提升综合毛利率；3）规模效应——销量增长摊薄固定成本。期间费用率12%（同比+1.9pct，环比+0.1pct），费用率控制相对较好。24H1叉车板块资本开支增速保持40%以上（安徽合力、诺力股份等），反映企业积极布局未来产能。叉车赛道营收增速连续为正（24Q2+4%），虽增速逐季下降，但锂电化带来的产品升级趋势确定性强。
盈利修复的持续性——产品升级是核心驱动力
激光和叉车毛利率修复的本质驱动力是产品升级，而非单纯的价格修复。激光从低功率向高功率、从切割向焊接/清洗/3D打印等新场景延伸，产品价值量和毛利率同步提升。叉车从铅酸向锂电、从内燃向电动、从国内市场向海外市场延伸，产品结构和市场结构双重优化。这两者的毛利率修复具有结构性特征，与通用设备其他板块（如机床、工业机器人）主要依赖需求回暖不同，激光和叉车的毛利率提升更多来自自身的产品升级和战略调整。24Q2激光营收增速+3%（环比-5pct），叉车+4%（环比-1pct），营收增速虽有所放缓，但毛利率持续改善，反映“量稳价升”的盈利模式。短期出口受海运紧张和国际形势干扰有所降速，但不改变中长期产品升级趋势。
投资启示——关注产品升级+出口复苏的双重逻辑
激光板块：高功率产品替代趋势明确，新兴应用场景（焊接、清洗、3D打印）贡献增量，建议关注激光器及激光设备龙头，其在产品结构升级和成本下降方面具备持续竞争力。叉车板块：锂电化替代铅酸电池是全球趋势，中国叉车企业在锂电产业链具备全球竞争力，海外市场拓展空间广阔。短期出口降速受外部因素干扰（海运、国际形势），但不改中长期趋势。激光和叉车是通用设备板块中少有的兼具“产品升级+出口竞争力”双重逻辑的赛道，在弱复苏背景下盈利能力持续改善的确定性较强。关注激光设备出口月度数据及叉车出口销量趋势，若外部因素缓解，出口有望重新加速。
表：激光与叉车24Q2盈利能力指标变化| 指标 | 激光设备 | 叉车 |
|---|
| 24Q2毛利率 | 45% | 22% |
| 毛利率同比变化 | +4.5pct | +1.2pct |
| 毛利率环比变化 | +2.6pct | +1.5pct |
| 24Q2净利率 | 19% | 11% |
| 净利率同比变化 | +0.9pct | +1.2pct |
| 毛利率连续改善季度数 | 3个季度 | 3个季度 |
