机械行业在2024年展现了营收端的韧性，但利润端受多重因素压制。全年营收24389.96亿元，同比增长4.97%，主要系制造业回稳带动机械装备稳定增长；归母净利润1291.18亿元，同比下降12.47%。盈利能力方面，毛利率23.50%（同比-0.98pct），净利率5.29%（同比-1.05pct）。进入2025年一季度，行业营收5501.85亿元（+8.53%），归母净利润406.43亿元（+17.66%），经营显著改善。国信证券认为，随着下游需求复苏和新能源产业链产能出清，机械行业盈利有望逐步修复。
2024年全年业绩——营收稳增，利润承压
2024年机械行业营业收入24389.96亿元，同比增长4.97%，收入端实现稳健增长。归母净利润1291.18亿元，同比下降12.47%，利润端显著承压。全年毛利率23.50%（同比-0.98pct），净利率5.29%（同比-1.05pct），盈利能力连续两年下滑。
单季度看，24Q1-Q4营收同比增速分别为+6.89%/+3.20%/+4.53%/+5.54%，四个季度均保持正增长；归母净利润同比增速分别为+8.53%/-9.49%/-8.79%/-51.81%，Q4利润大幅下滑主要受年底资产减值损失集中计提影响。存货周转率同比+0.52%，应收账款周转率同比-3.54%，经营性现金流占营收比重同比+0.41pct，现金创造能力有所改善。
2025Q1业绩——经营显著改善，净利同比+17.66%
2025年一季度，机械行业营业收入5501.85亿元，同比增长8.53%；归母净利润406.43亿元，同比增长17.66%，利润端显著改善。毛利率23.79%（同比-0.13pct），净利率7.39%（同比+0.57pct），盈利能力有所修复。分板块看，船舶海工2025Q1业绩同比+164.08%、半导体装备+38.60%、使用类设备+19.94%景气度较高；工程机械Q1营收+10.29%、归母净利润+31.52%，增速较2024Q1分别提升6.01和21.23个百分点，边际改善明显。
盈利能力分化——部分板块承压，部分修复
2024年机械行业盈利能力呈现明显分化。从毛利率看，煤炭装备、电梯装备、油气装备、工程机械、检测服务毛利率同比提升；冷链装备、锂电装备、激光装备、光伏装备毛利率下滑明显。从净利率看，油气装备、船舶海工、工程机械净利率同比提升；工业自动化、锂电装备、光伏装备净利率下滑显著。2025Q1工程机械毛利率同比-0.53pct但环比+1.06pct，盈利能力边际修复。
投资展望——聚焦优质龙头，把握结构性成长
机械行业整体经营稳健，建议从需求侧和供给侧两条主线把握投资机会。需求侧关注新兴市场成长和出口崛起：人形机器人、AI基建-燃气轮机、智能焊接机器人等从0到1方向；具备全球竞争力的工程机械、注塑机、商用餐饮设备等出口龙头。供给侧关注存量更新及进口替代：船舶、轨交设备、核电设备等受益存量更新；电子测量仪器、半导体设备等进口替代空间大。
