华创证券理财市场报告揭示了投资者偏好的深刻演变。2021至2024年间，理财市场呈现出“风险偏好持续走低、期限偏好持续缩短”的鲜明特征。截至2024年第四季度，低风险理财产品占全市场规模比例达96.23%（一级28.74%+二级67.49%），较2021年一季度的83.09%提升了13.14个百分点。每日开放型理财产品从7.71万亿元增长至11.02万亿元，1个月（含）以下期限产品从1.21万亿元（5.83%）增至5.01万亿元（16.93%）。针对一般客户发行的理财产品存续规模达28.59万亿元，占全市场的96.53%。存款利率下行驱动储蓄搬家、宏观经济环境的不确定性共同推动了投资者向“更低风险、更短期限”方向的集体迁移。
风险等级持续走低：96.23%为低风险产品
2021年至2024年，理财市场最显著的结构变化之一是风险等级分布的系统性下移。低风险产品（一级+二级）占比从2021年一季度的83.09%升至2024年四季度的96.23%，其中一级（低）风险产品占比28.74%，二级（中低）占比67.49%。三级以上风险产品的规模占比从16.68%收缩至3.76%，反映出投资者对中高风险产品的投资更加谨慎。这一趋势背后的驱动因素是多方面的：2021年以来较为波动的宏观经济环境下，广大投资者对稳健投资的偏好持续增强；近几年的多次存款降息潮导致部分投资者将存款“搬家”至理财市场，直接推升了低风险理财产品的阶段性冲高；资管新规打破刚性兑付后，投资者对风险的认识更加深刻，低风险产品成为“自然选择”。2024年9月以来权益市场的火热虽然带动了理财市场总体规模的扩张，但也导致部分较高风险偏好的投资者将资金从高风险理财产品转向权益市场，进一步强化了低风险产品的绝对主导地位。
期限偏好显著缩短：每日开放型达11万亿
从产品的期限类型看，2021年初至2024年末，投资者对高流动性、较短期限理财产品的偏好持续增强。每日开放型理财产品从2021年一季度的7.71万亿元增长至2024年四季度的11.02万亿元，在此期间的规模占比保持在30%以上，其中2023年四季度更是突破了40%，成为理财市场扩容的重要支撑。1个月（含）以下期限产品的规模占比则持续稳步提升——从2021年一季度的1.21万亿元（占比5.83%）增至2024年四季度的5.01万亿元（占比16.93%），四年间增长了3倍以上。与此同时，期限较长的产品占比持续下降——6个月-1年（含）产品从18.17%降至10.87%，1-3年（含）产品稳定在12%-18%区间。这一趋势反映了投资者在不确定性环境下对流动性的高度珍视，“持有更短、观望更长”成为主流策略。对于理财机构而言，这意味着产品设计和资产配置需要更加注重流动性与收益的平衡。
理财投资者平民化：一般客户占比96.53%
理财市场在投资者扩容的同时，客户类型的结构性分化也日益明显。2021年至2024年，绝大部分理财产品面向的客户是一般客户，且其规模呈增长态势、占比不断提升。截至2024年四季度，针对一般客户发行的理财产品存续规模达到28.59万亿元，占全市场的96.53%，较2021年一季度89.37%的占比提升了7.16个百分点。理财产品已愈发成为广大投资者普遍接受的主流投资方式。与之形成对比的是，私人银行客户理财产品从2021年一季度的1.45万亿元（占比7%）逐步降至2024年四季度的8879亿元（占比3%），高净值客户理财产品从7550亿元降至1409亿元（占比不足0.5%）。这一分化反映了近年来跨境理财、信托等财富管理方式的兴起，叠加2024年权益市场回暖，高端客户的资产配置方式变得更加多元，理财产品的设计和发行则日益显现出“平民化、普适性”的特征。
表：理财产品风险与期限偏好变化（2021Q1 vs 2024Q4）| 维度 | 2021Q1 | 2024Q4 | 变化方向 |
|---|
| 低风险产品占比 | 83.09% | 96.23% | ↑13.14pct |
| 每日开放型规模 | 7.71万亿元 | 11.02万亿元 | ↑3.31万亿元 |
| 1个月以下占比 | 5.83% | 16.93% | ↑11.10pct |
| 一般客户理财占比 | 89.37% | 96.53% | ↑7.16pct |
低利率时代的投资者行为重塑
理财产品向“低风险、短期限、广覆盖”方向的演变，本质上是低利率时代投资者行为重塑的产物。存款利率持续下行削弱了传统储蓄的吸引力，但低风险偏好投资者并未因此转向高风险资产，而是选择了介于储蓄和高风险投资之间的理财产品作为“中转站”。这一行为模式既反映了居民对资产保值的诉求（在利率下行中寻求略高的收益），也折射出对风险的审慎态度（不愿承受权益市场的大幅波动）。对理财市场而言，这意味着固收类产品、低风险产品、短期限产品的需求将持续旺盛，而那些需要更长持有期或承担更高风险的理财产品则需要更强的投资者教育和更优的风险收益比来吸引资金。随着居民理财意识的普及和理财产品的进一步规范化发展，理财市场有望在“稳健”与“多元”之间找到新的平衡点。
