上市银行资产质量呈现“对公持续改善、零售小幅承压”的分化格局。中泰证券研报指出，1Q25不良率1.23%延续稳中有降，对公不良率持续下行至1.35%。但零售不良率升至1.15%，自2021年以来连续三年上升，零售风险释放节奏值得关注。
不良率稳中有降，对公持续改善
1Q25上市银行不良率环比下降1bp至1.23%。分板块看，国有行、股份行、城商行、农商行分别为1.27%、1.20%、1.04%、1.08%，城商行绝对水平最优。不良生成率0.64%，环比-9bp，同比+2bp，不良生成抬头趋势边际有所改善。
关注类占比方面，2024年末较1H24下降1bp至1.71%，行业未来不良压力可控。城商行关注类下降幅度最大（较1H24-9bp至1.58%），继续保持绝对值最优。
对公贷款不良率持续下降。2024年末公司贷款不良率环比-7bp至1.35%。分板块看，大行、股份行、城商行、农商行分别环比-8bp、-1bp、0bp、-3bp，大行改善幅度最大。房地产不良率环比-8bp至3.47%，预计房地产不良暴露压力最大的阶段已经过去。
零售不良率持续上行，连续三年上升45bp
2024年零售贷款不良率环比+11bp至1.15%，自2021年以来已累计上升约45bp。分板块看，大行、股份行、城商行、农商行分别环比变化+18bp、-1bp、+5bp、+4bp。大行上升幅度最大，零售客户质量仍优于其他板块但风险抬升显著。
从细分品种看，按揭贷款不良率环比+11bp至0.66%，维持上升态势但绝对水平仍低。信用卡不良率环比+8bp至2.33%，仍位于近年高点。消费贷不良率环比+3bp至1.48%。经营贷不良率环比+22bp至1.48%，环比升幅最大。
大行零售不良上升幅度更显著，农行压力来自经营贷与消费贷，建行主要来自信用卡。股份行零售风险分化，部分银行通过加大处置力度实现零售不良率下降。
零售风险暴露的结构性特征
个人经营贷不良率环比+22bp至1.48%，升幅在零售各品种中最大。经营贷主要为抵押贷款，在房价压力和外需走弱带来的景气度压力下，短期仍会呈现波动。绝对值在1%以下的银行有招行（0.79%）、兴业（0.80%）、杭州（0.93%）、成都（0.96%）、常熟（0.95%）。
信用卡不良率2.33%，较年中抬升8bp，但股份行实现环比下降（-9bp至2.53%）。信用卡不良率优化取决于就业和收入的改善幅度。
大行零售不良上升幅度最显著，反映其客户覆盖面广、区域分散度高的特点，在经济弱复苏环境下部分区域客户还款能力承压。中小银行更聚焦本土，对区域客户风险状况掌握更充分，零售不良上升幅度相对较小。
拨备安全垫充足，信用成本可控
1Q25拨备覆盖率237.99%，环比-2.08pct。大行、股份行、城商行、农商行分别环比-1.27、-3.47、-7.06、-5.66pct。拨贷比2.94%，环比-4bp。
个股方面，拨备覆盖率维持400%以上的安全边际较高的个股包括招行、杭州、成都、苏州、无锡、常熟、苏农。厚实的拨备底子赋予银行在经济下行期通过拨备释放维持利润增长的能力。
不良率+关注类贷款占比合计约2.94%，拨贷比2.94%恰好与之匹配，行业整体拨备水平与潜在不良规模基本相当。考虑到对公资产质量持续改善、零售不良虽有抬升但绝对水平仍可控，拨备安全垫充足。
表3：2024年零售贷款分品种不良率变化| 品种 | 不良率 | 环比变化 | 较2021年变化 |
|---|
| 零售贷款 | 1.15% | +11bp | +45bp |
| 按揭贷款 | 0.66% | +11bp | +37bp |
| 信用卡 | 2.33% | +8bp | +49bp |
| 消费贷 | 1.48% | +3bp | -4bp |
| 经营贷 | 1.48% | +22bp | +36bp |
