在全球钛白粉行业剧烈分化的2023年，龙佰集团凭借"钛矿-钛白粉-海绵钛"一体化布局实现逆势盈利。长江证券报告指出，龙佰集团是全球产能第一的钛白粉企业，钛精矿自给率100%、市占率14.9%、连续多年70%以上分红率。成本优势与股东回报并重，龙佰集团有望在"东升西落"格局中持续扩大领先优势。
全球钛白粉产能第一：151万吨/年+8万吨/年海绵钛
龙佰集团总部位于河南焦作，是一家致力于新材料研发制造及产业深度融合的大型多元企业集团。公司主营产品为钛白粉、海绵钛、锆制品及锂电正负极材料。其中，钛白粉具备151万吨/年产能（硫酸法85万吨+氯化法66万吨，氯化法占比43.7%），海绵钛具备8万吨/年产能，规模均居世界前列。公司钛产业基地布局河南、四川、湖北、云南、甘肃五省六地市，初步形成从钛的矿物采选加工到钛白粉和钛金属制造、衍生资源综合利用的绿色产业链。锆制品由控股子公司东方锆业经营。公司2023年营业总收入约267亿元，归母净利润在行业低谷期仍保持盈利，展现了穿越周期的经营韧性。随着钛矿景气持续抬升和新产能逐步放量，公司盈利有望持续向好。
一体化优势：钛精矿自给率100%，布局上游资源
龙佰集团在钛产业链广泛布局，一体化优势明显。2023年公司生产钛精矿147.5万吨，同比增长26.1%，全部内部使用，有效保障了原料供应。公司积极布局上游钛矿环节，并表振兴矿业后，钒钛磁铁矿资源量翻倍，公司预期于"十四五"末期实现248万吨/年钛精矿产能。参股公司东方锆业的参股公司Image与谢菲尔德资源有限公司签署了收购麦考尔斯矿砂项目协议，进一步开发海外钛精矿原料。上游钛矿的自给自足，使龙佰集团在原料环节锁定了成本优势，避免了国际市场高品位钛矿价格波动的冲击。下游方面，公司具有5万吨/年磷酸铁锂产能、10万吨/年磷酸铁产能、2.5万吨/年石墨负极产能、5万吨/年石墨化产能，锂电材料业务为公司打开了第二成长曲线。海绵钛业务则受益于航空航天等高端钛材需求增长，有望成为新的利润增长点。
市占率提升：从3.3%到14.9%的十年跨越
龙佰集团全球市占率持续提升。钛白粉销量从2014年的18.2万吨增长至2023年的115.9万吨，十年增长逾五倍。全球市占率从2014年的3.3%提升至2023年的14.9%，已成为全球钛白粉行业当之无愧的龙头。市占率提升的背后，是公司持续扩产与行业整合的叠加效应。在国内，龙佰集团通过新建产能和并购整合持续扩大规模；在海外，公司凭借成本优势抢占市场份额，产品销往6大洲100多个国家和地区。展望未来，随着海外高成本产能持续退出、中国钛白粉份额进一步提升，龙佰集团市占率有望向20%迈进。规模优势与成本优势相互强化，龙头地位愈发稳固。
高股东回报：累积分红174.9亿，股息率5.7%
龙佰集团注重股东回报，自上市以来坚持高比例分红。累积分红金额达174.9亿元，2019-2023年平均（算术平均）股利支付率为70.9%。2023年年度分红21.5亿元，按2024年8月16日收盘市值375亿元计算，当前股息率约5.7%。在周期行业中保持如此高的分红比例和股息率，体现了公司稳健的现金流管理能力和对股东回报的重视。报告认为，龙佰集团兼具成长性与防御性——行业上行时受益于产能扩张和价格弹性，行业低谷时受益于成本优势和一体化布局维持盈利，高分红则为投资者提供了确定性的现金回报。随着全球钛白粉供给格局"东升西落"趋势持续，龙佰集团作为全球成本领先的钛白粉龙头，市场份额有望进一步扩大，投资价值有望持续兑现。
